金融工程定期：港股通量化30组合月报：2月组合超额收益3.3%，3月持仓增配成长板块

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 2023年03月02日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 港股通量化30组合月报：2月组合超额收益3.3%，3月持仓增配成长板块 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 ⚫ 港股市场2月概览：港股市场承压明显 在1月迎来开门红后，2月港股市场明显承压。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.41%和-13.59%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至2月28日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度有所下降。2月港股日均成交额901.45亿港元，较1月日均成交额1114.05亿港元下降了19.08%，港股通成分股日均成交额747.53亿港元，较1月日均成交额934.06亿港元下降了19.97%。 ⚫ 港股通成分股资金流分析：南下资金净流入环比有所提升 2月南下资金净流入环比有所提升。2月总计净流入82.27亿港元，较1月2.98亿港元有所回升。 南下资金：净流入占比较高的行业为传媒、基础化工、家用电器、医药生物、商贸零售，净流出占比较高的行业为机械设备、有色金属、电力设备、电子、钢铁。 银行系：净流入占比较高的行业为电力设备、机械设备、电子、汽车、社会服务，净流出占比较高的行业为轻工制造、国防军工、交通运输、基础化工、公用事业。 券商系：净流入占比较高的行业为轻工制造、煤炭、公用事业、建筑装饰、有色金属，净流出占比较高的行业为医药生物、纺织服饰、石油石化、电子、基础化工 南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-7.83%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-12.27%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-11.40%。 ⚫ 港股通量化30组合的2月绩效：组合超额收益率3.3% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。 2023年2月，港股通量化30组合的收益率为-8.2%，恒生指数的收益率为-9.42%，恒生科技指数的收益率为-13.60%，组合超额收益率3.3%。 从全区间来看（2015.1~2023.2），港股通量化30组合的年化收益率8.8%（基准为0.8%），收益波动比0.40（基准为0.03）。 ⚫ 港股通量化30组合的3月持仓 2023年3月的港股通量化30组合见下表3所示，整体在行业上较为均衡，但风格上更偏成长板块。 ⚫ 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 港股市场2月概览：港股市场承压明显................................................................................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：南下资金净流入环比有所提升 ................................................................................................. 3 3、 港股通量化30组合的2月绩效：组合超额收益率3.3% ..................................................................................................... 5 4、 港股通量化30组合的3月持仓：增配成长板块 ................................................................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图1： 2月港股整体回调明显，恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.41%和-13.59% ................................................ 3 图2： 2月港股市场成交活跃度冷清，港股通成分股月成交额环比下降了19.97% ................................................................ 3 图3： 2月两市港股通环比有所提升，2月总计净流入82.27亿港元 ....................................................................................... 3 图4： 南下资金2月净流入占比（分行业）：传媒、基础化工、家用电器、医药生物、商贸零售居前 .............................. 4 图5： 银行系2月净流入占比（分行业）：电力设备、机械设备、电子、汽车、社会服务居前 .......................................... 4 图6： 券商系2月净流入占比（分行业）：轻工制造、煤炭、公用事业、建筑装饰、有色金属居前 .................................. 4 图7： 港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异 ................................................................................. 6 表1： 2023年2月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金2月平均收益-7.83%，高于银行系和券商系 ............ 5 表2： 全区间内港股通量化30组合的年化收益率为8.8%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数 ......................................... 5 表3： 2023年3月港股通量化30组合明细................................................................................................................................. 6 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 港股市场2月概览：港股市场承压明显 在1月迎来开门红后，2月港股市场明显承压。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.41%和-13.59%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至2月28日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度有所下降。2月港股日均成交额901.45亿港元，较1月日均成交额1114.05亿港元下降了19.08%，港股通成分股日均成交额747.53亿港元，较1月日均成交额934.06亿港元下降了19.97%。 图1：2月港股整体回调明显，恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.41%和-13.59% 图2：2月港股市场成交活跃度冷清，港股通成分股月成交额环比下降了19.97% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、 港股通成分股资金流分析：南下资金净流入环比有所提升 2月南下资金净流入环比有所提升。2月总计净流入82.27亿港元，较1月2.98亿港元有所回升。 图3：2月两市港股通环比有所提升，2月总计净流入82.27亿港元 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共546只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，7.747.767.787.807.827.847.867.880.00.51.01.52.02.53.03.52015年01月2015年03月2015年05月2015年07月2015年09月2015年11月2016年01月2016年03月2016年05月2016年07月2016年09月2016年11月2017年01月2017年03月2017年05月2017年07月2017年09月2017年11月2018年01月2018年03月2018年05月2018年07月2018年09月2018年11月2019年01月2019年03月2019年05月2019年07月2019年09月2019年11月2020年01月2020年03月2020年05月2020年07月2020年09月2020年11月2021年01月2021年03月2021年05月2021年07月2021年09月2021年11月2022年01月2022年03月2022年05月2022年07月2022年09月2022年11月2023年01月净值 恒生指数净值 恒生科技美元兑港币（ ）0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.04000.04500.02015年01月2015年04月2015年07月2015年10月2016年01月2016年04月2016年07月2016年10月2017年01月2017年04月2017年07月2017年10月2018年01月2018年04月2018年07月2018年10月2019年01月2019年04月2019年07月2019年10月2020年01月2020年04月2020年07月2020年10月2021年01月2021年04月2021年07月2021年10月2022年01月2022年04月2022年07月2022年10月2023年1月港股通 亿港元 港股 亿港元 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 9 并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到