金融工程定期：港股通量化30组合月报：4月组合超额收益3.2%，5月持仓均衡

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 2023年05月05日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 港股通量化30组合月报：4月组合超额收益3.2%，5月持仓均衡 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003  港股市场4月概览：港股市场震荡下行，交易活跃度重回年内低点 4月港股市场震荡下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-2.48%和-9.35%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至4月30日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度有所回落。4月港股日均成交额851亿港元，较3月日均成交额984亿港元下降了13.5%，港股通成分股日均成交额742亿港元，较3月日均成交额830亿港元下降了10.6%。  港股通成分股资金流分析： 4月南下资金净流入所有回落 4月两市港股通净流入金额较3月有所回落，4月总计净流入312.8亿港元。 南下资金：净流入占比较高的行业为有色金属、传媒、石油石化、计算机、电力设备，净流出占比较高的行业为汽车、社会服务、美容护理、食品饮料、银行。 银行系：净流入占比较高的行业为商贸零售、煤炭、国防军工、家用电器、电力设备，净流出占比较高的行业为传媒、计算机、石油石化、综合、有色金属。 券商系：净流入占比较高的行业为农林牧渔、综合、传媒、计算机、食品饮料，净流出占比较高的行业为有色金属、国防军工、通信、钢铁、石油石化。 南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-0.79%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率1.60%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-7.63%。  港股通量化30组合的4月绩效：组合超额收益率3.2% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。 2023年4月，港股通量化30组合的收益率为-2.70%，恒生指数的收益率为-2.48%，恒生科技指数的收益率为-9.34%，组合超额收益率3.21%。 从全区间来看（2015.1~2023.4），港股通量化30组合的年化收益率8.7%（基准为0.8%），收益波动比0.40（基准为0.03）。  港股通量化30组合的5月持仓 2023年5月的港股通量化30组合见下表3所示，整体在行业和风格上较为均衡。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 港股市场4月概览：港股市场震荡下行，交易活跃度重回年内低点 ................................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：4月南下资金净流入所有回落 .................................................................................................. 3 3、 港股通量化30组合的4月绩效：组合超额收益率3.2% ..................................................................................................... 5 4、 港股通量化30组合的5月持仓：整体在行业和风格上较为均衡 ....................................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图1： 4月港股整体震荡下行，恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-2.48%和-9.35% .................................................. 3 图2： 4月港股市场成交活跃度有所回落，港股通成分股日均成交额环比下降了10.6% ...................................................... 3 图3： 4月两市港股通净流入金额较3月有所回落，4月总计净流入312.8亿港元 ............................................................... 3 图4： 南下资金4月净流入占比（分行业）：有色金属、传媒、石油石化、计算机、电力设备居前 .................................. 4 图5： 银行系4月净流入占比（分行业）：商贸零售、煤炭、国防军工、家用电器、电力设备居前 .................................. 4 图6： 券商系4月净流入占比（分行业）：农林牧渔、综合、传媒、计算机、食品饮料居前 .............................................. 4 图7： 港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异 ................................................................................. 6 表1： 2023年4月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金4月平均收益-0.79%，低于银行系 ............................ 5 表2： 全区间内港股通量化30组合的年化收益率为8.7%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数 ......................................... 5 表3： 2023年5月港股通量化30组合明细................................................................................................................................. 7 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 港股市场4月概览：港股市场震荡下行，交易活跃度重回年内低点 4月港股市场震荡下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-2.48%和-9.35%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至4月30日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度有所回落。4月港股日均成交额851亿港元，较3月日均成交额984亿港元下降了13.5%，港股通成分股日均成交额742亿港元，较3月日均成交额830亿港元下降了10.6%。 图1：4月港股整体震荡下行，恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-2.48%和-9.35% 图2：4月港股市场成交活跃度有所回落，港股通成分股日均成交额环比下降了10.6% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、 港股通成分股资金流分析：4月南下资金净流入所有回落 4月两市港股通净流入金额较3月有所回落，4月总计净流入312.8亿港元。 图3：4月两市港股通净流入金额较3月有所回落，4月总计净流入312.8亿港元 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共546只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算， 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 9 并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： 南下资金：净流入占比较高的行业为有色金属、传媒、石油石化、计算机、电力设备，净流出占比较高的行业为汽车、社会服务、美容护理、食品饮料、银行。 银行系：净流入占比较高的行业为商贸零售、煤炭、国防军工、家用电器、电力设备，净流出占比较高的行业为传媒、计算机、石油石化、综合、有色金属。 券商系：净流入占比较高的行业为农林牧渔、综合、传媒、计算机、食品饮料，净流出占比较高的行业为有色金属、国防军工、通信、钢铁、石油石化。 图4：南下资金4月净流入占比（分行业）：有色金属、传媒、石油石化、计算机、电力设备居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 图5：银行系4月净流入占比（分行业）：商贸零售、煤炭、国防军工、家用电器、电力设备居前 图6：券商系4月净流入占比（分行业）：农林牧渔、综合、传媒、计算机、食品饮料居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-0.79%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 9 平均收益率1.60%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-7.63%。 表1：2023年4月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金4月平均收益-0.79%，低于银行系 银行系 券商系 南下资金 股票名称 净流入占比 4月涨跌幅 股票名称 净流入占比 4月涨跌幅 股票名称 净流入占比 4月涨跌幅 小鹏汽车-W 8.94% -14.06% 1610.HK 中粮家佳康 16.23% -2.42% 1799.HK 新特能源 云顶新耀-B 8.30% -7.90% 2018.HK 瑞声科技 13.31% -14.77% 6610.HK 飞天云动 美团-W 8.08% -7.32% 6610.HK 飞天云动 12.33% -34.70% 2099.HK 中国黄金国际 青岛银行 8.04% 4.00% 3690.HK 美团-W 8.48% -7.32