一、行情表现
2月4日，天然橡胶主力合约收盘价16385元/吨，涨跌幅+1.64%。上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16050-16100元/吨，上涨150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16550-16650元/吨，上涨150元/吨。现货市场跟随盘面走高，但下游实际询盘气氛一般，市场成交表现偏淡。
二、供给方面
上周天然橡胶供应呈现国内外逐渐下滑趋势。云南、海南产区全面停割；泰国北部停割，东北部及越南产区接近割胶季尾声，泰国南部正值旺产季。全球供应将逐步由旺季转为淡季，后期供应压力或减弱。国内1月下旬仍集中到港，海南产区停割，工厂收胶抢购热度有限，预计原料价格将延续坚挺格局，成本端支撑偏强。ANRPC数据显示，1月起产量逐步下降，一季度产量大概率下滑；1、2月进口量也可能下滑。
三、需求方面
2026年1月30日我国半钢胎开工率为74.84%，全钢胎开工率为62.44%，均高于历年同期均值。近期多种原料价格高位运行，部分企业1月底至2月初安排春节放假，导致产能利用率下行。全钢胎终端需求疲弱，短期备货谨慎，半钢胎节前或存出货小高峰，整体补货积极性略好于全钢胎。全钢胎出货偏慢、成品库存高企，部分企业或适度减产。
四、库存方面
截至1月底，青岛地区天然橡胶样本仓库库存59.12万吨，较12月底增加7.18万吨，增幅13.82%，累库速度加快。保税区内库存增加2.02万吨，增幅23.63%；一般贸易库存增加5.16万吨，增幅11.89%。到港量减少，下游开工负荷下调，但供大于求，库存累库。
五、基差方面
截至2月3日，与基准地为云南的橡胶现货价格比较，基差为-280元/吨，低于全年均值，处于历史低位，有扩大空间。
六、结论
基本面来看，供给端泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应缩量，但库存较高，青岛地区保税和一般贸易库存转为去库，预期未来几个月到港量减少将缓解库存压力。随着假期临近，轮胎产能利用率逐步下行，短期天然橡胶价格偏空震荡运行，关注前高压力。
