天然橡胶日报：偏空震荡

一、行情表现
2月4日，天然橡胶主力合约收盘价16385元/吨，涨1.64%。上海市场24年SCRWF主流价格16050-16100元/吨（涨150元/吨），越南3L混合胶16550-16650元/吨（涨150元/吨）。现货市场跟随期货上涨，但下游询盘一般，成交偏淡。产区方面，沪胶上涨带动现货跟涨，但下游采购谨慎，交投气氛稳淡。

二、供给分析
上周国内外供应逐渐下滑：云南、海南停割，泰国北部停割，越南近尾声，泰国南部旺产。全球供应将转淡，但国内1月下旬集中到港，工厂收胶热度有限。ANRPC数据显示1月产量或下降，一季度产量或下滑；1-2月进口量亦可能减少。

三、需求分析
1月30日半钢胎开工率74.84%（高于同期均值），全钢胎开工率62.44%（高于同期均值）。但部分企业因原料成本高位（1月底至2月初）安排春节放假，产能利用率下行。全钢胎终端需求疲弱，库存高企，或适度减产；半钢胎节前或存出货小高峰，补货积极性略好于全钢胎。

四、库存情况
截至1月底，青岛地区天然橡胶库存59.12万吨（增7.18万吨，增幅13.82%），累库加快（上期增幅9.35%）。保税区库存增23.63%（增2.02万吨），一般贸易库存增11.89%（增5.16万吨）。虽到港量减少、下游开工下调，但供大于求致库存累库。

五、基差分析
截至2月3日，云南基准地基差-280元/吨，低于全年均值，处于历史低位，有扩大空间。

六、结论
供给端泰北及越南减产停割，供应缩量；库存高位但预期未来到港量减少将缓解压力。需求端轮胎产能利用率下行，下游补货谨慎。短期天然橡胶价格偏空震荡，关注前高压力，成本端支撑偏强。