沪镍产业日报

宏观方面，美联储理事米兰表示今年可能需要降息超过100个基点，且未看到明显通胀压力；中共中央和国务院发布意见强调农业农村现代化，提出粮食产能提升和人工智能应用等举措。

基本面，菲律宾进入雨季导致镍矿进口量回落，印尼明年红土镍矿配额削减但一季度顺延，预计二季度原料收缩传导至下游；印尼镍铁产量维持高位并可能回流国内，国内精炼镍产能较大，镍价回升后生产利润改善，预计精炼镍产量将再度回升；不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销持续增长，三元电池贡献小幅需求增量。

关键数据显示：沪镍期货主力合约收盘价137,680元/吨，4月合约价差-2,802元/吨，LME 3个月镍价17,395美元/吨，主力合约持仓量99,453手，前20名净买单量-4,452手；LME镍库存28,552吨，上期所库存553,964吨，沪镍仓单48072吨；SMM 1#镍现货价141,600元/吨，长江有色均价141,800元/吨，上海电解镍CIF/保税库价2100美元/吨，电池级硫酸镍价33750元/吨，NI主力合约基差3920元/吨；LME镍现货/三个月升贴水-216.9美元/吨；镍矿月度进口量199.28万吨，港口库存1172.34万吨，进口平均单价75.53美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价41.7美元/吨；电解镍月度产量2943吨，镍铁产量2.14万吨，精炼镍及合金进口2386吨，镍铁进口99.6万吨；不锈钢300系月度产量174.72万吨，库存54.9万吨。

现货市场，国内镍库存增长加快，市场逢回调采买为主，现货升水下跌；海外LME库存延续增长，现货升水下调。

技术面，持仓增量价格回升，市场情绪修复。

观点总结：预计短线沪镍震荡调整，关注13-14万元/吨区间。重点关注印尼镍铁产量变化、国内精炼镍产量恢复情况及不锈钢排产节奏。