沪铜过剩预期有所缓解 沪锌交易重回产业逻辑

发布时间：2026-02-03 13:02:13作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 2月2日，沪锌期货主力合约收跌6.86%至24515.0元。 资金流向 2月2日收盘，沪锌期货资金整体流出6.10亿元。 背景分析 锌矿原料库存抬升，锌矿跌速放缓。LME锌锭库存累库放缓，LME锌3-15月差抬升，沪伦比值再度下行。海外天然气价格抬升，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧。 后市展望 1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，2月2日美国ISM制造业PMI录得52.6，高于此前预测值，一定程度上缓和了恐慌情绪，后续锌价交易重心可能重回产业逻辑。 研报正文研报正文 【沪铜】 【行情资讯】 美元指数继续回升，贵金属有色下探，昨日伦铜3M收盘跌1.3%至12900美元/吨，沪铜主力合约收至100820元/吨。LME铜库存减少300至174675吨，亚洲库存减少而欧美库存增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存环比小幅增加，保税区库存环比减少，上期所日度仓单增加0.2至15.9万吨，上海地区现货贴水期货130元/吨，盘面大跌下游补货意愿增强，广东地区现货贴水期货265元/吨，下游买盘一般，持货商降价出货令基差报价走弱。沪铜现货进口亏损500元/吨左右。精废铜价差2350元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 特朗普拟启动一项战略性关键矿产储备计划，黄金价格有所企稳，美国和欧元区制造业PMI好于预期，情绪面边际缓和。特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽然其货币政策态度温和偏鹰，但降息仍是促进美国制造业重塑的重要手段，远期不悲观。 产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，而铜价回落后下游消费意愿回暖，过剩预期有所缓解，铜价有望企稳。今日沪铜主力合约参考：99000-103000元/吨;伦铜3M运行区间参考：12600-13300美元/吨。 【沪锌】 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌5.17%至24524元/吨，单边交易总持仓21.53万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌130.5至3268.5美元/吨，总持仓23.94万手。SMM0#锌锭均价24970元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.88万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-90元/吨。LME锌锭库存录得11万吨，LME锌锭注销仓单录得1.35万吨。外盘cash-3S合约基差-8.41美元/吨，3-15价差70.48美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.083，锌锭进口盈亏为- 2579.4元/吨。据钢联数据，2月2日全国主要市场锌锭社会库存为11.12万吨，较1月29日增加0.38万吨。 【策略观点】 产业端，锌矿原料库存抬升，锌矿跌速放缓。LME锌锭库存累库放缓，LME锌3-15月差抬升，沪伦比值再度下行。海外天然气价格抬升，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧。 1月29日，玻利维亚新政府叫停一项授予中资财团的锌矿开发计划，该项目设计处理能力为15万吨精矿。叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中。1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，2月2日美国ISM制造业PMI录得52.6，高于此前预测值，一定程度上缓和了恐慌情绪，后续锌价交易重心可能重回产业逻辑。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货