沪铜下游采购有所回暖 沪锌进口不及预期

发布时间：2025-06-26 11:17:11作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 6月25日，沪铜期货主力合约收涨0.47%至78810.0元。 资金流向 6月25日收盘，沪铜期货资金整体流入6.16亿元。 现货市场 昨日上期所铜仓单减少0.1至2.1万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货30元/吨，市场抛货情绪缓和，下游采购有所回暖。广东地区库存环比减少，现货升水期货下调至10元/吨，持货商继续降价出货，成交不活跃。 后市展望 海外地缘局势缓和，市场风险偏好回升，但美联储降息节奏的不确定对大宗情绪构成一定压制。产业上看铜原料市场维持紧张格局，叠加LME和中国铜库存偏低，可能支持铜价冲高，不过国内消费韧性有所下降将限制价格向上高度，总体单边价格或震荡冲高。 研报正文研报正文 【沪铜】 国内权益市场延续强势，美元指数走弱，铜价震荡回升，昨日伦铜收涨0.65%至9727美元/吨，沪铜主力合约收至78720元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1200至93475吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至39.8%，Cash/3M升水缩窄至100.7美元/吨。 国内方面，昨日上期所铜仓单减少0.1至2.1万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货30元/吨，市场抛货情绪缓和，下游采购有所回暖。广东地区库存环比减少，现货升水期货下调至10元/吨，持货商继续降价出货，成交不活跃。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至1700元/吨左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至1170元/吨，废铜替代优势略升。 价格层面，海外地缘局势缓和，市场风险偏好回升，但美联储降息节奏的不确定对大宗情绪构成一定压制。产业上看铜原料市场维持紧张格局，叠加LME和中国铜库存偏低，可能支持铜价冲高，不过国内消费韧性有所下降将限制价格向上高度，总体单边价格或震荡冲高。 套利方面，关注进口亏损变化，如果进口亏损维持较大，后市沪铜期货结构有望走强。今日沪铜主力运行区间参考：78000-79200元/吨;伦铜3M运行区间参考：9600-9800美元/吨。 【沪锌】 周三沪锌指数收涨0.50%至22017元/吨，单边交易总持仓25.99万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨15.5至2700.5美元/吨，总持仓21.28万手。SMM0#锌锭均价22200元/吨，上海基差90元/吨，天津基差30元/吨，广东基差180元/吨，沪粤价差-90元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.72万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约-连一合约价差130元/吨。LME锌锭库存录得12.35万吨，LME锌锭注销仓单录得3.36万吨。外盘cash-3S合约基差-20.17美元/吨，3-15价差-42.15美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，锌锭进口盈亏为-876元/吨。 据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至7.78万吨。总体来看：进出口数据公布后，5月锌矿进口较好，但锌锭进口不及预期。当前锌产业正处于过剩锌矿转化为锌锭的过程中，锌锭放量预期较高。但部分锌冶炼厂转产锌合金锭，此外，部分锌锭以直发下游的形式转化为在途库存，无法较好体现在社会库存的累库。 据SMM信息，华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨天气影响，生产正常但地面积水影响运输受限，仓库到货减少，目前正在逐步恢复中。6月21日以军对伊朗南部阿巴斯港地区发动空袭，该港口是伊朗非石油货物进出口枢纽，或将一定程度影响伊朗锌矿出口。近期地缘扰动反复，行情波动较大。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货