沪铜下游采购有所回暖沪锌进口不及预期

2025-06-26 五矿期货惊雷

市场表现：沪铜期货主力合约收涨0.47%至78810.0元，资金整体流入6.16亿元。
现货市场：上期所铜仓单减少0.1万吨至2.1万吨，上海地区现货升水期货30元/吨，市场抛货情绪缓和，下游采购有所回暖；广东地区库存环比减少，现货升水期货下调至10元/吨，持货商降价出货，成交不活跃。
进出口：国内铜现货进口亏损缩至1700元/吨左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价持平。
产业层面：LME库存减少1200吨至93475吨，注册仓单量维持低位，Cash/3M升水缩窄至100.7美元/吨；国内精废价差小幅扩大至1170元/吨，废铜替代优势略升。
后市展望：海外地缘局势缓和，市场风险偏好回升，但美联储降息节奏的不确定对大宗情绪构成压制。铜原料市场维持紧张格局，LME和中国铜库存偏低可能支持铜价冲高，但国内消费韧性下降将限制价格上行高度，总体单边价格或震荡冲高。
套利建议：关注进口亏损变化，若维持较大，沪铜期货结构有望走强。
运行区间：沪铜主力78000-79200元/吨；伦铜3M 9600-9800美元/吨。

市场表现：沪锌指数收涨0.50%至22017元/吨，单边交易总持仓25.99万手。
关键数据：SMM0#锌锭均价22200元/吨，上海基差90元/吨，天津基差30元/吨，广东基差180元/吨，沪粤价差-90元/吨；上期所锌锭期货库存0.72万吨，LME锌锭库存12.35万吨，注销仓单3.36万吨。
进出口：锌锭进口盈亏为-876元/吨，5月锌矿进口较好，但锌锭进口不及预期。
产业动态：锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程中，锌锭放量预期较高，但部分冶炼厂转产锌合金锭，且部分锌锭以直发形式转化为在途库存，社会库存累库不及预期；华南地区部分冶炼厂受大雨影响运输受限，仓库到货减少。
地缘影响：6月21日伊朗阿巴斯港空袭或影响锌矿出口。
后市展望：地缘扰动反复，行情波动较大。