巨头资本支出继续增加，上游普遍涨价，应用持续落地

巨头资本支出继续增加，上游普遍涨价，应用持续落地 孟灿SAC:S1130522050001mengcan@gjzq.com.cn 李忠宇 SAC:S1130524100002lizhongyu01@gjzq.com.cn 核心要点 产业前沿 OpenAI融资超1000亿美元，估值8300亿美元，正为26Q4的IPO铺路，Anthropic上调预计今年销售额将增长三倍，最高达180亿美元，明年营收有望突破550亿美元，融资超100亿美元，估值3500亿美元，字节跳动将于2月中旬发布全新AI大模型，Kimi海外收入已超国内，全球付费用户4倍增长，DeepSeek开源DeepSeek-OCR2模型，OpenAI在早期广告推广中寻求溢价定价，Clawdbot近期在海外科技圈爆火，字节已于2025年底开启豆包手机助手正式版项目，新机预计将于2026年Q2中晚期发布。 资本风向 谷歌云宣布自2026年5月起将正式上调全球数据传输服务价格，亚马逊AWS此前已宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块服务上调约15%，Meta称全年资本支出将达1150亿美元至1350亿美元，阿里正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的3800亿元提升至4800亿，阿里自研AI芯片“真武”亮相，阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking。 本周观点 Meta、微软、阿里等巨头资本支出增加，AI需求持续强劲，上游普遍涨价，AI对巨头业务增益持续体现，AI投入产出闭环逐步形成。 内容目录 一、产业前沿......................................................2AI基础层：AI驱动新一轮高质量发展..............................2AI模型层:OpenAI、Anthropic融资，加快上市，Kimi等发布新模型....2AI应用层：OpenAI、字节探索AI落地变现，ClawdbotAI助手爆火....4二、资本风向......................................................5AI基础层：上游维持高景气度，涨价频现...........................5AI模型层：阿里发布新模型.......................................9AI应用层：META、谷歌推出AI订阅服务，国内巨头春节红包预热.....10三、本周观点....................................................11四、产业链数据更新...............................................1212月国内智能手机市场销量下滑严重，华为份额排名第一............1212月PC市场笔电同比下滑.......................................12风险提示.........................................................13 图表目录 图表1：中国智能手机销量（台）.....................................................................12图表2：2025年12月中国智能手机份额..........................................................12图表3：中国台式机月度销量及增速.................................................................13图表4：中国笔电月度销量及增速.....................................................................13 一、产业前沿 AI基础层：AI驱动新一轮高质量发展 1月30日，由C114通信网主办的“2025年度AI+‘硬核’榜单征集活动”正式放榜。在“产业贡献”“技术突破”“创新应用”“绿色低碳”四大赛道中，共有来自科研机构、运营商、设备厂商及产业链创新企业的42项成果脱颖而出，涵盖AIInfra、AIAgent、具身智能、低空经济、自智网络、5G-A创新应用等前沿领域，全面呈现中国信息通信业以人工智能为核心驱动力的新一轮高质量发展图景。 AI模型层:OpenAI、Anthropic融资，加快上市，Kimi等发布新模型 1月28日，据知情人士披露，软银集团正处于洽谈向OpenAI追加高达300亿美元投资的后期阶段。这笔资金不仅将使OpenAI的总融资规模向1000亿美元靠拢，更可能将这家人工智能领军企业的估值推向令人咋舌的8300亿美元。 1月29日，据报道英伟达、亚马逊与微软正在商讨向OpenAI投资高达600亿美元，英伟达投资至多300亿美元，融资前OpenAI估值可能达7300亿美元。 知情人士透露，OpenAI正为今年第四季度的首次公开募股（IPO）铺路，随着与竞争对手Anthropic的竞争日益激烈，该公司加快了上市计划。 1月28日，Anthropic上调了未来数年的营收预期，预计今年销售额将增长三倍，最高可达180亿美元，明年营收有望突破550亿美元。该公司此举旨在缩小与老牌主要竞争对手OpenAI之间的营收差距。上述营收预期此前从未对外披露，较去年夏天Anthropic公布的数值大幅上调。但与此同时，包括人工智能模 型训练与运维在内的各项开支增长速度更快，超过了营收增幅。根据这份预期报告，Anthropic已将现金流转正的目标时间延后至2028年，较此前预期晚了一年。 人工智能初创公司Anthropic已完成最新一轮融资。估值达3500亿美元，融资金额已超过原定的百亿美元目标。本轮融资总额在100亿至150亿美元之间。他们表示，若微软和英伟达决定参与投资，这一数字可能进一步增加。 字节跳动将于2月中旬发布全新AI大模型，角逐中国AI领域主导权。字节跳动计划推出语言、图像、视频类新模型。 1月28日发布KimiK2.5，该模型向横向扩展，而非仅纵向提升，发布K2.5智能体集群作为研究预览，标志着从单智能体扩展转向自主协调的集群式执行。发布即登顶，发布不到24小时，来自月之暗面的KimiK2.5，已经登顶全球多个大模型榜单。在权威榜单LMarena的最新排名中，KimiK2.5在代码、文本等榜单中仅次于Claude4.5与Gemini3Pro等顶级闭源模型，在全球开源模型中位居首位。 Kimi海外收入已超国内，全球付费用户4倍增长。近期Kimi在和投资人的沟通中表示，公司的海外收入已超过国内收入，新模型K2.5发布后，全球付费用户已有4倍增长。继上一代模型K2发布会后，K2.5继续引发了海外热潮。在Openrouter上，K2.5的排名已经来到第三位，仅次于ClaudeSonnet4.5和Gemini3Flash。 DeepSeek团队发布《DeepSeek-OCR2:VisualCausalFlow》论文，并开源DeepSeek-OCR2模型，采用创新的DeepEncoderV2方法，让AI能够根据图像的含义动态重排图像的各个部分，更接近人类的视觉编码逻辑。 AI应用层：OpenAI、字节探索AI落地变现，ClawdbotAI助手爆火 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini和Claude持续上升，ChatGPT保持稳定。国内多数聊天类应用活跃度保持稳定，腾讯的AI应用元宝正式上线总规模约10亿元的春节现金红包活动。 1月26日，据报道OpenAI在早期广告推广中寻求溢价定价，定价堪比热门视频节目且高于Meta等竞品。与Meta、谷歌不同，其暂不提供广告配套查询回复详情及行为披露，未来需搭建先进广告工具才能提供这类数据。OpenAI会向广告主提供曝光量、总点击量等核心数据洞察，模式与电视网相近。业内预计广告主后续会要求其启用更先进技术。OpenAI计划在免费版及基础付费版ChatGPT中上线广告，核心营收策略之一是通过向免费版用户售卖广告实现非付费用户板块年营收110亿美元。其直接接洽潜在广告主，首批广告将出现在回复内容下方，千次曝光定价约60美元，不少广告主因ChatGPT用户基数和精准反映兴趣偏好愿付高价，但多数仍持观望态度。 1月29日，OpenAI从编码初创企业Cline至少聘请了七名员工。 OpenAI面向科研人员推出由GPT-5.2驱动的在线协作平台Prism，深度整合LaTeX编译、PDF阅读及AI推理功能，致力降低科研工作的"摩擦成本"。 开源界方面，爆火的个人AI助手项目正式更名为OpenClaw，GitHub星标数突破10万，该项目坚持本地运行与隐私优先，近期新增多平台插件及图片发送能力，持续构建开放式AI代理生态。 Clawdbot近期在海外科技圈爆火，被部分观点视为2026年的“ChatGPT时刻”。这款24小时自动运行的AI助手，能处理信息、浏览网页并主动通过通讯工具与用户互动，被视为未来智能体（Agent）网络的雏形。其成功推动了市场 对Agent生态的重新审视，引发关于交互入口（如Meta、腾讯）、内容与API基建（如Cloudflare）以及用户注意力价值等核心环节的讨论。 36氪独家获悉，字节已于2025年底开启豆包手机助手正式版项目，新机预计将于2026年Q2中晚期发布。有供应链人士称，字节对新机的预期不低，比第一代的测试版大大提升。在模式方面，豆包二代手机依旧合作中兴努比亚，由中兴负责硬件，豆包负责AI。 二、资本风向 AI基础层：上游维持高景气度，涨价频现 1月27日讯，继去年底谷歌、亚马逊先后发布自研算力芯片后，同为全球云计算“三巨头”的微软终于在本周“交卷”——传闻已久的Maia 200芯片正式面世。微软在公告中表示，这款“为推理而生”的芯片在多项测试中超越亚马逊的第三代Trainium和谷歌第七代TPU。因此，微软将Maia200公开称为“所有超大规模云服务商中性能最强的自研芯片”。 1月27日，英伟达和人工智能云服务商CoreWeave公司宣布扩大双方长期互补的合作关系，使CoreWeave能够加速建设超过5吉瓦的AI工厂，到2030年在全球范围内推广AI应用。 此外，英伟达还以每股87.20美元的价格投资20亿美元购买了CoreWeave的A类普通股。这项投资体现了英伟达对CoreWeave的业务、团队以及作为基于NVIDIA基础设施构建的云平台的增长战略的信心。利用NVIDIA领先的加速计算平台技术，构建由CoreWeave开发和运营的AI工厂，以满足客户需求。测试并验证CoreWeave的AI原生软件和参考架构，包括SUNK和CoreWeaveMissionControl，以解锁更深层次的互操作性，并努力将这些产品纳入NVIDIA的参考架 构中，供NVIDIA的云合作伙伴和企业客户使用。通过尽早采用NVIDIA计算架构（包括NVIDIARubin平台、NVIDIAVeraCPU和NVIDIABlueField存储系统），在CoreWeave平台上部署多代NVIDIA基础设施。 投资银行TDCowen声称，甲骨文可能裁减多达3万名员工并出售健康科技部门Cerner，以缓解其AI数据中心建设的融资压力，这反映了市场对甲骨文大规模扩张计划态度的转变。 TDCowen的研究报告指出，股权和债务投资者越来越质疑甲骨文如何为其数据中心建设项目提供资金，该项目旨在支持其与OpenAI签署的价值3000亿美元的五年合同。该银行估计，仅OpenAI合同就需要1560亿美元的资本支出。去年，当甲骨文将2026年的资本支出预测提高150亿美元至500亿美元时，这让一些投资者感到不安。 TDCowen估计，仅Ope