一、产业前沿
- AI基础层：三星计划于第二季度继续上调NAND产品价格，预计较去年底累计上涨两倍；英伟达停止生产面向中国市场的H200芯片，并将产能转向下一代AI运算平台“Vera Rubin”的生产。
- AI模型层：OpenAI发布GPT-5.4，首次实现原生电脑操控能力，在OSWorld-Verified基准测试中取得75.0%的成功率，超越人类平均水平；OpenAI年化营收突破250亿美元，Anthropic年化营收突破190亿美元。
- AI应用层：Gemini和Claude活跃度持续上升，Claude日均注册量突破100万；Seedance2.0价格公布，一秒视频生成费用为1元。
二、资本风向
- AI基础层：英伟达向Coherent和Lumentum各投资20亿美元，共同开发下一代硅光子技术；博通、Marvell、Ciena等上游公司财报显示AI需求高增；Meta继续开发定制芯片，字节跳动与世纪互联签署500兆瓦数据中心合作协议。
- AI模型层：千问模型负责人林俊旸离职，阿里巴巴将大模型B端和C端应用品牌统一为千问，推出Qwen3.5轻量级多模态系列；MiniMax年度业绩亮眼，总收入同比大增158.9%。
- AI应用层：苹果将使用谷歌Gemini大模型，并可能进一步加深对谷歌云的依赖；千问上线AI眼镜并开启预约；腾讯举办OpenClaw免费安装活动；小米推出Xiaomimiclaw基于MiMo大模型；美团推出TabbitAI浏览器公测版。
三、本周观点
- 海外多家公司业绩显示AI需求强劲，博通、Marvell、Ciena等上游公司业绩高增，MiniMax模型效率与商业变现能力提升。
- 英伟达投资上游硅光技术，以资本绑定核心产能，快速解决供应链瓶颈，支撑下一代AI集群规模化落地。
- 国内AI算力需求持续旺盛，IDC行业加速向上，英伟达停止生产H200芯片利好国产芯片行业，看好国产替代逻辑。
四、产业链数据更新
- 1月国内智能手机市场销量下滑严重，苹果份额排名第一。
- 1月PC市场笔电同比回暖。
五、风险提示
- 算力供不应求的风险、底层大模型迭代发展不及预期的风险、国际关系风险、监管风险、并购整合不及预期的风险。
