电子行业周报：美科技巨头上调资本开支，继续关注高阶PCB上游材料供给缺口

电子设备 2025-11-04 方晨上海证券黄崇贵-中国医药城15189901173

美国科技巨头加大资本支出：多家美国科技巨头上调资本支出预期，预计全年总额将超过3800亿美元，主要用于建设AI基础设施。其中，谷歌预计资本支出910-930亿美元，Meta 700-720亿美元，亚马逊1250亿美元。
AI需求带动PCB价格上涨：AI需求旺盛及服务器迭代升级推动PCB上游材料供应缺口，T-Glass玻纤及M8/M9升级的HVLP4铜箔供需缺口扩大，高阶PCB产业链报价上调。建议关注受益于供给短缺的AIPCB上游材料，如宏和科技、铜冠铜箔等。
存储行业业绩强劲：三星电子、SK海力士Q3业绩创纪录，营收环比、同比增长显著。预计2026年HBM4需求将持续增长，存储器需求将更为强劲。
投资建议：维持电子行业“增持”评级，建议关注：
- 存储产业链：兆易创新、江波龙、德明利等存储公司，以及联芸科技、赛腾股份等供应链环节企业。
- AIPCB中上游材料：宏和科技、德福科技、东材科技等。
风险提示：技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预期。