2026年全球信用风险八大展望：大国博弈与全球秩序重塑

联合资信主权部|程泽宇、张敏 全球主要经济体的政策选择正成为重塑全球秩序的关键变量，美国推动内部矛盾外部化成为2026年美国政治的主线，欧盟与美国的大国关系或走向有限合作与结构性对抗地缘政治冲突仍是2026年全球面临的最大风险，美国将在西半球主导并执行门罗主义，俄乌冲突或延续消耗战局面，中东地缘政治风险或进入不可控的高危区间全球主要央行的货币政策存在较大差异，美联储货币政策或倾向更加宽松但仍需考虑政治博弈影响，欧洲央行货币政策将继续采取“中间策略”，日本央行将继续温和的货币紧缩全球经济呈现一定韧性但复苏基础仍较为脆弱，其中美国经济增速或稳定在2%左右，欧盟和日本经济或继续保持疲软增长，新兴经济体的经济发展更具活力扩张性的财政政策继续成为全球多数政府的选择，财政赤字率大概率维持高位，政府债务水平也将持续走高，政府债务的可持续性受到挑战本土化和区域化成为全球供应链重构的主流，未来美国将继续把控供应链高端环节，中国将逐步成为全球不可替代的“中枢节点”，东盟和拉美将发挥其“近岸外包”优势主要大宗商品价格走势或将出现明显分化，黄金价格受地缘政治风险高企及美联储降息预期影响有望维持强势地位，国际原油价格或将震荡承压新一轮科技革命和产业变革蕴含着巨大的机遇和挑战，全球ESG发展进程呈现显著分化 一、全球主要经济体的政策选择正成为重塑全球秩序的关键变量 特朗普第二任期的系统性制度改造与中期选举压力下的战略回调，推动内部矛盾外部化成为2026年美国政治的主线，其政策选择正成为重塑全球秩序的关键变量 2025年特朗普重返白宫后，美国为保障自身“一超”世界地位而愈发强调“美国优先”，把其第一任期时的战术性打破常规演变为一种系统性的制度改造，以重塑美国政治体系的运作方式，并进一步强化右翼民粹主义思想。政治方面，特朗普政府通过加强对联邦部门及人员的选用与裁撤而强化其意志，导致美国两党在移民驱逐、债务上限、行政权力等议题上愈发对抗，2025年10－11月长达43天的“政府关门”进一步凸显出美国两党之间的矛盾升级。贸易方面，特朗普政府将关税政策作为实现“美国优先”和推动产业回流的核心工具，希望借助“对等关税”来充实美国的关税收入、解决本国就业以及重塑大国关系，但其实际效用及合法性存在巨大争议。对外关系方面，特朗普政府未延续民主党的团结欧盟及其他西方盟友一致施压非盟友国家的传统多边联盟策略，而是倾向于以技术壁垒、贸易保护等手段为筹码发展双边关系。这些举措不仅加剧了大国之间的摩擦，还弱化了现有国际规则和体系的运作，让二战后的全球秩序面临史无前例的挑战。 进入2026年，特朗普政府首先要面临的考验是中期选举，尤其是在美国内部因移民和海关执法局枪击案、爱泼斯坦案、贫富差距拉大等引发民众不满的背景下，共和党丢失众议院控制权的风险不小。一旦民主党重新获得众议院的控制权，可能会对特朗普在委内瑞拉军事行动、移民执法暴力化等议题启动调查并发起弹劾条款，再者特朗普推动的减税延期、移民驱逐、医疗补助改革等议程或因难以通过众议院提案而搁浅。为防止中期选举失利，特朗普政府政策出现一定调整：一是关税政策实施力度较2025年或有所放缓，受制于最高法院对特朗普引用《国际紧急经济权力法》征收关税合宪性的审查压力，以及关税未能兑现制造业回流和解决就业的承诺，政府需要降低关税政策强度以避免通胀反弹冲击摇摆选民。二是特朗普政府倾向于将内部矛盾转移至外部，通过抓捕委内瑞拉总统、“极限施压”格陵兰岛归属等行为，攫取石油资源、北极战略支点与稀土资源，激发右翼民族主义基本盘。三是特朗普加速行政干预美联储的独立性，试图以降息刺激股市与房地产市场，制造选举周期内的“财富效应”繁荣，同时缓解庞大政府债务的利息负担。此外，特朗普政府未来会更加聚焦于先进技术、美元地位、经济发展等美国核心利益，大力抑制其他国家的追赶效应，背离多边主义并减少对不必要国际事务的干预。 欧洲各国民粹主义和政治碎片化问题愈演愈烈，欧盟与美国的大国关系或走向有限合作与结构性对抗，预计欧美协调能力下降或削弱其共同塑造国际秩序的能力 欧洲各国民粹主义和政治碎片化问题愈演愈烈，尤其是近年来欧洲建制派政党在经济增长疲软、与俄罗斯“全面硬脱钩”、通胀压力持续以及移民安置等问题上整体表现不佳，极右翼势力和民粹主义形成卷土重来之势，对欧盟的政治凝聚力造成一定削弱。2025年2月，德国联邦议院选举初步计票结果出炉，德国选择党以20.8%的得票率排名第二，获得二战以来极右翼政党在德国大选中的“最佳战绩”。虽然在2024年英国大选中工党以压倒性优势重新掌握政权，但极右翼政党“改革英国党”崛起为第三党派。2022年意大利组成右翼政党联盟，为二战后意大利的“最右翼政府。”随着极右翼和右翼势力的崛起，欧洲各国的传统执政党日益难以维持稳定、有效的多数席位，政党结构趋于碎片化。法国在2024年7月议会选举后，左翼阵营“新人民阵线”联盟与极右翼国民联盟席位大幅增加，而总统阵营未能获得稳定多数席位，导致政府必须依赖复杂的联盟形式，政治稳定性大幅下降。在此背景下，2025年法国总理因财政支出削减计划引发民众不满而被迫辞职，反映出法国政治生态日益分裂和碎片化的现实。 展望2026年，欧洲政治的核心挑战在于核心国家治理碎片化与民粹极化的共振。法、德、英三国同时陷入“弱政府”困境，面临右翼民粹势力的不断崛起，严重侵蚀了欧洲整体行动能力，经济上难以形成统一财政刺激以提振增长，安全上无力填补美国留下的防务真空同时维持对乌援助。政党碎片化导致政府决策机制受制，对欧洲现有的移民政策以及欧盟经济一体化发展产生一定变数。另外，欧盟与美国的大国关系或走向有限合作与结构性对抗，欧盟加速推进军事、供应链及数据领域的“战略自主”，虽旨在降低对美依赖，却客观上与特朗普政府的“美国优先”形成制度性摩擦。2026年或成为欧美同盟关系的重要转折点，预计欧美协调能力下降或削弱其共同塑造国际秩序的能力，也相应会引起中欧大国关系的调整。 日本政局多党碎片化特征显著，高市早苗面临执政基础脆弱、党内派系掣肘、政策议程受阻的叠加压力，为解决当前“悬浮议会”的治理僵局而进行提前大选 高市早苗是“安倍路线”的继承者，安倍政府在任期间具有一定鹰派色彩，一是意图结束日本政坛自1989年以来的“扭曲国会”现象，而重获政坛绝对控制权；二是意图改变二战后的日本军事地位，通过《特定秘密保护法案》、通过修改宪法解释决议等行为进行军事松绑。2025年11月高市早苗上台以来，主张修宪、扩军、强化对台介入，得到原安倍派以及麻生派等保守势力的支持，带动自民党整体政策向右迁移。高市早苗政府在大国关系上，主张“对美一边倒，对邻国强势”的右翼鹰派路线，令日本政局的右翼民粹色彩显著上升。 由于高市早苗的执政联盟依旧是少数派政府，其政策推行需要依赖其他小党或无 党派议员的支持。尤其是长达26年的自民党和公明党执政联盟破裂，中左立场的立宪民主党成长为日本政坛的最大在野党，日本政局多党碎片化特征显著，高市早苗面临执政基础脆弱、党内派系掣肘、政策议程受阻的叠加压力。为此，高市早苗于2026年1月23日宣布解散日本众议院，并定于2月8日举行提前大选，此举旨在将目前较高的个人支持率转化为执政联盟的重建筹码，以解决当前“悬浮议会”的治理僵局。若高市早苗所在的执政联盟获胜，日本将确立“弱日元、高防卫、强财政刺激”的激进路线；若高市早苗无法带领自民党夺回众议院稳定多数，不仅其扩张性财政政策将遭遇搁浅，更可能触发首相更替机制，日本政局将陷入新一轮更迭。 二、地缘政治冲突仍是2026年全球面临的最大风险 大国博弈成为当前地缘政治风险升级的核心驱动因素，美国将在西半球主导并执行门罗主义，同时继续扩大对全球重要战略资源的控制，导致拉美和北极地区的地缘政治风险进一步走高 自1985年有数据记录以来，全球地缘政治风险指数（GPR）均值在2001－2003年间攀升至167的历史峰值，这一极值是由“9.11恐怖袭击事件”及随后美国发动的阿富汗战争与伊拉克战争所构成的“反恐战争”浪潮共同推升。当前全球地缘政治风险指数均值徘徊在140附近的次高位区间，形成继“反恐战争”时期后的第二轮结构性高点。与第一波由非传统安全威胁驱动的风险不同，本轮升级的核心动力已转向大国系统性战略博弈，表现为经济利益争夺、技术主导权竞争、关键资源控制及国际规则制定权重构的全维度对抗。 美国白宫于2025年12月发布《美国国家安全战略》，核心是美国将在西半球主导并执行门罗主义，将拉丁美洲与加勒比地区视为美国国家安全的首要区域。但马杜罗自2013年上任以来一直是委内瑞拉激进左翼的代表，长期坚持反美主义、反门罗主义，与特朗普政府的关系持续恶化，因此2026年1月3日，美军对委内瑞拉发动“斩首式”突袭，在首都加拉加斯捕获总统尼古拉斯·马杜罗及其夫人，并连夜押往美国受审。美国本次突袭委内瑞拉行动标志着其地缘战略从“全球干预”向“西半球聚焦”的根本性转移，美国正式把战略资源集中用于重建以加勒比石油带、亚马逊航道与关键原材料为核心的“美洲内湖”秩序。美国不仅意在拔除最具象征力的左翼反美支点，更加希望本次军事行动可以对整个拉美地区形成威慑，任何试图引入外部资本、推进区域货币去美元化或否决美洲国家组织议程的政府，都可能遭遇同类事件，西半球成为美国重新定义优先级、调配兵力和制定国际法外规则的首要战区，拉美地区地缘政治风险或进一步升级。 另一方面，美国继续扩大对全球重要战略资源的控制。委内瑞拉是全球石油储备量最大的国家，自前任总统查韦斯执政后便推行石油工业国有化战略，削弱了美国石油资本的利益，特朗普政府将委内瑞拉石油视为战略资产并明确表示，军事突袭后美国将在委内瑞拉的石油相关领域保持存在。除此以外，美国对格陵兰岛问题延续“极限施压”策略，其核心在于格陵兰岛既是北极军事枢纽，也是关键矿产资源的战略要地，特朗普政府将格陵兰岛视为美国本土防御和“黄金穹顶”导弹防御系统的关键前哨。欧盟则因核心国经济表现疲软、内部分歧增大以及环保约束等因素而陷入“囚徒困境”，美国绕过欧盟直接与丹麦进行谈判，此举不仅撕裂了欧美在北极治理上的政策协调，更开启了以强权重塑领土主权的危险先例，北极地区可能逐步沦为大国资源掠夺与军事对抗的新前沿。 在美、俄、欧三方博弈下，2026年俄乌冲突或延续消耗战局面，但从长远看，欧盟和乌克兰可能会适度妥协并接受美国的和平谈判条件 2025年，特朗普重返白宫成为影响俄乌冲突走向的最大“变量”，迅速从拜登时期的全面孤立俄罗斯转向直接对话，甚至提出以乌克兰割让领土主权、宪法承诺永不加入北约以及让渡关键矿产资使用权来换取美欧安全保证及战后重建投资，导致战场天秤向俄罗斯倾斜且美欧同盟关系遭遇冷战以来最为严重的信任危机。2025年俄乌冲突虽出现局部停火以及外交接触的迹象，但并未实现真正缓和，战争仍处于高强度消耗阶段，和平进程脆弱且高度依赖外部条件。 展望2026年，俄乌冲突或延续消耗战局面，存在一定局部停火的可能性，大国博弈依旧是解决俄乌冲突的核心要素。对美国而言，特朗普政府希望兑现结束战争承 诺并推进“联俄制华”战略，或将持续施压乌克兰接受“朝鲜半岛模式”，以乌克兰领土主权换取美俄关系缓和，美国战略从长期秩序维护者转向选择性介入者。对俄罗斯而言，俄罗斯试图将目前的战场优势转化为永久性政治成果，在和平谈判中占据更多筹码，进一步控制顿巴斯地区同时削弱北约的凝聚力。欧盟与乌克兰方面，欧盟或被迫填补美援缺口以维护欧洲安全框架的完整性，乌克兰则在兵源枯竭、经济衰退及美国断供等压力下背水一战，能在一定程度上迫使俄罗斯继续陷入消耗战。但从长远看，欧盟右翼民粹崛起与军事防务产能不足将削弱其持续援乌能力，乌克兰缺少援助将大幅削弱其军事实力，欧盟和乌克兰可能会适度妥协并接受美国的和平谈判条件，乌克兰或陷入政治动荡与“大国瓜分”的被动局面。 巴以冲突的外溢效应已经延伸至伊朗，中东地区深层次矛盾与大国博弈的不确定性同步攀升，中东地缘政治风险或进入不可控的高危区间 2025年，国际社会多次尝