东北化工SAF行业更新需求端方面欧盟强制执行亚太各国均陆

需求端方面，欧盟和亚太地区均出台SAF强制掺混政策。欧盟的ReFuelEU Aviation法规规定，2025年SAF最低掺混比例为2%，2030年提升至6%，2050年达到70%，覆盖从欧盟起飞及抵达欧盟的航班，并约束燃料供应商和航班运营商。亚太地区方面，新加坡和泰国的SAF强制掺混政策于2026年1月1日生效，比例均为1%；印度和韩国的政策将于2027年启动，目标掺混比例也为1%。中国预计在十五五期间逐步建立SAF掺混机制，并在2027年国际民航组织强制推行CORSIA计划时推出相应国内政策。

HVO与SAF价格近期出现倒挂，但SAF价格开始走强。由于欧洲HVO需求走强，价格持续上涨，而SAF需求季节性走弱，导致欧洲SAF工厂更偏向转产HVO。生物石脑油作为SAF生产副产品，受海外工厂切换产能及检修影响，边际增量受限，但下游生物基材料/化学品需求旺盛，近期价格走强。

全球分工重构，中枢定价权上移。海外产能将转向技术门槛较低的HVO，中国凭借成本和原材料优势逐步成为全球SAF供应中心。全球UCO资源总量存在瓶颈，随着HVO/SAF需求刚性上移，UCO价格上涨将带动行业价格中枢整体上移，头部厂商将持续受益。

2026年1月30日，嘉澳环保披露2025年业绩预告，预计归母净利润为3000-6000万元。连云港嘉澳业绩明确，其他层面利空出尽，板块情绪即将回归。

建议关注SAF行业相关公司：嘉澳环保、卓越新能、山高环能、建龙微纳。