开源化工SAF行业更新国内民航SAF第二阶段试点启动UCOSAF行业景

国内民航SAF第二阶段试点启动，UCO-SAF行业景气有望提升。
事件回顾：自2025年3月19日起，北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注1%的SAF燃油，预计2025年三季度启动第三阶段试点，覆盖全国省会机场。民航局已达成常态化掺混共识，为后续政策落地提供支撑。国际民航组织要求2027年起强制推行SAF掺混政策，我国或将跟进。

SAF价格：欧盟、英国2025年推行2%掺混政策，规划2030年达6%、2050年达70%（欧盟）；2030年达10%、2040年达22%（英国）。预计2025年欧盟、英国SAF需求160万吨。2025年3月19日，生物航煤欧洲FOB价格降至1,748美元/吨（较2024年4月初下降29.41%）。因考核以年度为单位，短期需求增速较慢。欧盟罚款细则严格，预计后续SAF需求将稳步增加，推动价格上行。

UCO-SAF产业链受益：理论上SAF盈利能力较强，欧洲HEFA工艺SAF单吨净利润近1,000欧元/吨（2023年欧洲数据）。截至2025年2月7日，国内SAF单吨净利润714元/吨，UCO成本占78%，连续化装置自2024年5月以来具盈利空间，但订单不足。欧洲、英国需求增加或将提升国内SAF企业盈利能力。UCO因碳减排属性，未来下游需求增加而产能受限，景气度将高增。国内SAF及UCO生产企业有望受益。

受益标的：

• SAF：嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、卓越新能
• UCO：山高环能、朗坤环境