生物柴油行业周报：SAF价格周度大幅上涨15%+，原材料端价格仍处高位

SAF价格周度大幅上涨15%+，原材料端价格仍处高位 2025年09月01日 ➢本周（20250825-20250831）SAF价格同比上涨15%+。本周四，外盘SAF到岸价报2600.54美元/吨，环比上周上涨15.06%；外盘HVO离岸价报2320.25元/吨，环比上周下跌0.24%。欧洲Ucome离岸价报1295.06欧元/吨，环比上周四上涨0.63%，涨跌幅度为+8.08欧元/吨；中国Ucome离岸价报1170.20美元/吨，环比上周持平；东南亚生物柴油离岸价报1176.25美元/吨，环比上周上涨0.44%，涨跌幅度为+5.20元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差为3000元/吨，周度环比变动幅度为-13元/吨。 推荐 维持评级 ➢本周（20250825-20250831）国内潲水油与地沟油价格高位上涨。本周四，国内潲水油平均报价为7140元/吨，较上周环比变化幅度为+40元/吨；地沟油平均报价为6630元/吨，较上周环比变化幅度为+40元/吨。 分析师刘海荣执业证书：S0100522050001邮箱：liuhairong@glms.com.cn ➢行业动态新闻：（1）本周SAF价格大幅拉升：据金联创数据显示，本周欧洲HVO价格重心窄幅上移，而SAF价格上涨明显，目前SAF FOB FARAG价格攀上2574.25美元/吨，随着欧洲SAF现货价格的不断上修，中欧SAF贸易商谈氛围转暖，部分HVO/SAF工厂正在准备复工或投产。且目前在营HVO/SAF工厂的装置运行负荷普遍较高，订单无虞，符合近期HVO/SAF市场的高活性表现。（2）爱尔兰发布可持续航空燃料发展路线图：爱尔兰交通部长近日发布《可持续航空燃料政策路线图》。据官方公告显示，该路线图将被采纳为爱尔兰航空业 脱 碳 计 划 ， 并 为 未 来 政 策 制 定 指 明 方 向 。 基 于 欧 洲 航 空 安 全 组（EUROCONTROL）的航空活动预测和《欧盟航空再生燃料条例》授权要求，爱尔兰预计将从2025年开始实施SAF强制供应比例：2025年达2%，2030年达6%，2035年达20%。（3）马来西亚计划2025年底前启动可持续航空燃料生产并修订生物燃料政策：马来西亚一位高级政府官员周三在议会会议上表示，该国将于年底前开始生产可持续航空燃料（SAF），并正在修订《国家生物燃料政策》，将SAF和其他第二代生物燃料纳入战略组成部分。种植与原产业部正致力于建立全面的SAF生态系统，包括根据《2007年马来西亚生物燃料工业法案》简化许可证审批流程，以及开发储存、混合、运输和分销基础设施。该部门还在起草一项提案，计划从2027年1月起强制要求所有从吉隆坡国际机场起飞的国际航班使用1%的SAF混合燃料。 分析师曾佳晨执业证书：S0100524040002邮箱：zengjiachen@glms.com.cn 相关研究 1.化工行业周报（20250818-20250824）：本周液氯、碳酸锂、合成氨、有机硅、百草枯等产品涨幅居前-2025/08/262.化工行业周报（20250811-20250817）：本周液氯、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、硝酸等产品涨幅居前-2025/08/193.基础化工行业点评：棕榈油期货价格再创年内新高，看好全球油脂市场-2025/08/154.聚醚行业点评：出口维持高增长，产品价格触底反弹-2025/08/145.化工行业周报（20250804-20250810）：本周甲酸、五氧化二磷、焦煤、尿素等产品涨幅居前-2025/08/13 ➢投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油或原材料产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、山高环能、海新能科、朗坤环境。 ➢风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。 目录 1周度数据.................................................................................................................................................................3 2风险提示.................................................................................................................................................................5插图目录.....................................................................................................................................................................6 1周度数据 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2025年8月28日 资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年8月28日 资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年8月28日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2025年8月28日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2025年8月28日 资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年8月28日 资料来源：中国海关，民生证券研究院注：数据截至2025年7月 资料来源：中国海关，民生证券研究院注：数据截至2025年7月 2风险提示 1）产能释放不及预期。重点公司中部分相关产能暂未投放，可能会存在产能投放时间不及预期的情况，将影响公司经营利润。 2）政策推行力度不及预期。生物柴油及SAF的推行与各国政策密切相关，政策周期较长，具体实施力度与实施进程可能会与预期有偏差，存在不确定性。 3）贸易政策变动风险。国内生物柴油出口已因出口地区单一问题受到欧盟贸易摩擦的影响，虽当前已找到新的出口方向作为短期补偿，但仍提防他国贸易政策变动带来的新一轮风险。 插图目录 图1：全球多地Ucome价格................................................................................................................................................................3图2：出口欧洲Ucome价格及国内企业价差..................................................................................................................................3图3：欧洲HVO/SAF现货价格...........................................................................................................................................................3图4：欧盟成品油/柴油价格..................................................................................................................................................................3图5：国内生物柴油废油脂原材料价格...............................................................................................................................................4图6：生物柴油植物油原材料价格走势...............................................................................................................................................4图7：国内生物柴油月度出口情况.......................................................................................................................................................4图8：国内废油脂月度出口情况...........................................................................................................................................................4 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获