生物柴油行业周报：HVO&SAF价格中枢继续上移，原材料端价格仍处高位

证券研究报告12025年06月30日维持评级[Table_Author]刘海荣执业证书：S0100522050001liuhairong@mszq.com曾佳晨执业证书：S0100524040002zengjiachen@mszq.com1.染料行业点评：H酸价格单日上涨超5%，有望带动活性染料价格-2025/06/252.化工行业2025年度中期投资策略：聚焦新消费需求，捕捉周期机会-2025/06/233.化工行业周报（20250616-20250622）：本周甲醛、新加坡柴油、NYMEX天然气、Brent原油等产品涨幅居前-2025/06/234.生物柴油行业周报（20250616-20250622）：SAF价格周内上涨近8%，Ucome多地离岸价上涨-2025/06/235.食品添加剂行业点评报告：新消费浪潮以及政策推动下，食品添加行业或进一步扩容-20 推荐分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究25/06/15 目录1周度数据.................................................................................................................................................................32风险提示.................................................................................................................................................................5插图目录.....................................................................................................................................................................6 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1周度数据图1：全球多地Ucome价格资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年6月26日图3：欧洲HVO/SAF现货价格资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年6月26日60090012001500欧洲UCOME离岸价（欧元/吨）中国UCOME离岸价（美元/吨）东南亚生物柴油离岸价（美元/吨）05001000150020002500300035004000 证券研究报告3资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2025年6月26日图4：欧盟成品油/柴油价格资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2025年6月26日04080120160200柴油鹿特丹FOB（美元/桶）布伦特原油欧洲FOB（美元/桶） SAF CIF ARA（美元/吨）HVO FOB ARA（美元/吨） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：金联创，民生证券研究院注：数据截至2025年6月26日图7：国内生物柴油月度出口情况资料来源：中国海关，民生证券研究院注：数据截至2025年5月020401月2月3月4月5月6月2022月度出口量（万吨）2024月度出口量（万吨）2022月度出口均价（美元/吨,右轴）2024月度出口均价（美元/吨,右轴） 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2025年6月26日图8：国内废油脂月度出口情况资料来源：中国海关，民生证券研究院注：数据截至2025年5月025501月2月3月4月5月6月2022月度出口量（万吨）2024月度出口量（万吨）2022月度出口均价（美元/吨,右轴）2024月度出口均价（美元/吨,右轴） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2风险提示1）产能释放不及预期。重点公司中部分相关产能暂未投放，可能会存在产能投放时间不及预期的情况，将影响公司经营利润。2）政策推行力度不及预期。生物柴油及SAF的推行与各国政策密切相关，政策周期较长，具体实施力度与实施进程可能会与预期有偏差，存在不确定性。3）贸易政策变动风险。国内生物柴油出口已因出口地区单一问题受到欧盟贸易摩擦的影响，虽当前已找到新的出口方向作为短期补偿，但仍提防他国贸易政策变动带来的新一轮风险。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明插图目录图1：全球多地Ucome价格................................................................................................................................................................3图2：出口欧洲Ucome价格及国内企业价差..................................................................................................................................3图3：欧洲HVO/SAF现货价格...........................................................................................................................................................3图4：欧盟成品油/柴油价格..................................................................................................................................................................3图5：国内生物柴油废油脂原材料价格...............................................................................................................................................4图6：生物柴油植物油原材料价格走势...............................................................................................................................................4图7：国内生物柴油月度出口情况.......................................................................................................................................................4图8：国内废油脂月度出口情况...........................................................................................................................................................4 证券研究报告6 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明投资建议评级标准以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。免责声明民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。民生证券研究院：上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048 证券研究报告7评级说明公司评级推荐相对基准指数涨幅15%以上谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间回避相对基准指数跌幅5%以上行业评级推荐相对基准指数涨幅5%以上中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间回避相对基准指数跌幅5%以上