环保行业跟踪周报：SAF扩产+能源价值中枢上行，持续关注UCO端山高、朗坤，重视矿业双碳

1. 行业观点

• SAF扩产+能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺增值：生物航煤（SAF）短期稀缺价格上行，UCO供给刚性，SAF扩产中UCO稀缺性凸显。截至2026年2月26日，UCO价格7400元/吨，SAF价格1.5~2万元/吨对应UCO价格上限0.85~1.17万元/吨，较当前价格弹性15%-58%。UCO涨价盈利弹性测算显示，山高环能和朗坤科技业绩弹性较高。建议关注山高环能、朗坤科技等。
• 海螺集团拟增持10.61%强化控制权，股权价值重估进行时：海螺集团拟增持海螺创业10.61%，强化控制权，并计划改组董事会成为实控人。海螺集团强化产业布局，或将控股皖维和杉杉。垃圾焚烧经营效率提升，自由现金流预计持续大增。海螺集团增持及产业布局强化，驱动海螺创业股权价值重估。
• 环保2026年年度策略：仓庚于飞，熠燿其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！：主线1——红利价值：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估。固废：国补加速强化分红能力，供热&炉渣涨价促业绩ROE双升，关注出海新成长。水务：市场化+现金流左侧，下一个垃圾焚烧。主线2——优质成长：第二曲线、下游成长、AI赋能。主线3——双碳驱动：“十五五”为2030达峰关键五年，非电首次纳入考核。清洁能源、再生资源为降碳根本之道。

2. 行业跟踪

• 环卫装备：2025年环卫新能源销量同增70.9%，渗透率同比提升7.67pct至21.11%。建议关注劲旅环境、宇通重工、福龙马等。
• 生物油：生物航煤价格小幅上涨，潲水油和地沟油价格平稳。建议关注海新能科、朗坤科技、山高环能等。
• 锂电回收：金属锂&碳酸锂价格上涨，盈利减少。建议关注行业进一步出清、盈利能力增强。

3. 公司跟踪

• 兴蓉环境：25年业绩稳健，分红比例同增7pct达35%，对应25年股息率3.3%。
• 海螺创业：海螺集团拟增持10.61%强化控制权，股权价值重估进行时。

4. 风险提示

• 政策推广不及预期
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧