环保行业跟踪周报：SAF扩产+能源价值中枢上行，持续关注UCO端山高、朗坤，重视矿业双碳

SAF扩产+能源价值中枢上行，持续关注UCO端山高、朗坤，重视矿业双碳 2026年03月03日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn研究助理田源执业证书：S0600125040008tiany@dwzq.com.cn 增持（维持） 海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。◼建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股， 中山公用。 ◼行业观点：1）SAF扩产+能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺增值。看SAF推UCO增值空间：截至26/2/26，UCO价格7400元/吨，SAF价格1.5~2万元/吨对应UCO价格上限0.85~1.17万元/吨，较当前价格弹性15%-58%。UCO涨价盈利弹性测算：随SAF扩产UCO稀缺性凸显+地缘政治冲突抬升能源价值中枢，共促UCO价值提升，考虑UCO价格每上涨1000元/吨：【山高环能】UCO每涨价1000元/吨，对应26年业绩弹性47%，量两年翻倍。【朗坤科技】UCO每涨价1000元/吨，对应26年业绩弹性12%，量两年翻倍。2）重视矿山双碳：主线1——绿能、装备耗材：金属价格高涨+矿山品位变化=矿山资本开支持续增长，带动矿山装备耗材、绿能需求提升。建议关注【龙净环保】【赛恩斯】【景津装备】【宇通重工】。主线2——资源&再生资源：上游开采、后端再生产业受益于金属价格上行，资源化再生金属减碳效应高度匹配双碳政策。建议关注【高能环境】【赛恩斯】【伟明环保】。◼公司跟踪：【兴蓉环境】25年业绩稳健，分红比例同增7pct达35%，对应25年股 息率3.3%。公司发布业绩快报，实现营收90.68亿元，同增0.21%，归母净利润20.04亿元，同增0.41%，一方面，新项目建成投运和业务需求增加，自来水制售、污水处理和污泥处置等板块业务量同比增加；另一方面，受建筑工程行业下行影响，供排水管网工程业务收缩，应收随业务规模扩大，信用减值增加。公司收到控股股东2025年度现金分红提议，建议公司25年度分红比例35%（同比+7pct），每股股利约0.235元（含税），同比+26%。【海螺创业】海螺集团拟增持10.61%强化控制权，股权价值重估进行时。上海市监督管理局公示，海螺集团拟采用二级股票市场现金增持的方式对海螺创业增持股权比例约10.61%，增持后合计控制海螺创业投票权比例约21%。增持完成后计划改组董事会，成为实控人。公司总市值235亿港元，pb0.44倍，26年主业预计9亿港元，参考同行给予主业pe 9倍，估值81亿港元，则对应水泥股权估值为154亿港元，较海螺水泥港股市值1302亿港元*17.8%=232亿港元，折价率66%。（估值日期26/3/2)◼行业跟踪：1）环卫装备：25年环卫无人中标同增150%，新能源环卫车销量同增 相关研究 《 海 螺 集 团 拟 对 海 螺 创 业 增 持10.61%；重视矿山双碳；持续关注UCO端山高、朗坤》2026-02-24 《解决航天核心资源瓶颈的钥匙，“铼”自资源卡位与提取技术突破》2026-02-14 71%.①无人化：2025年环卫无人中标项目总金额超126亿元（含服务），同增150%。25M1-8已开标的无人驾驶环卫设备采购总量达858台，“环卫+无人驾驶试点项目”占比69%。②电动化：25M1-12，环卫车合计销量76346辆，同比+8.82%。其中，新能源环卫车销售16119辆，同比+70.9%，新能源渗透率21.11%，同比+7.67pct。25年环卫新能源集中度同比下滑。其中，环卫车CR3/CR6分别为36.64%/48.64%，同比-1.51pct/-2.77pct。新能源CR3/CR6分别为53.97%/65.67%，同比-5.98pct/-7.64pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率占据前三。新能源环卫销售河南增量第一，上海新能源渗透率最高达69.5%。③投资建议：我们预计伴随着政策驱动+经济性验证，环卫电动化逻辑兑现&无人化启航，2026-2027年有望加速放量。建议关注【劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。2）生物油：生物航煤价格小幅上涨，潲水油和地沟油价格周环比持平。①生物航煤：价格周环比持平。2026/2/26欧洲生物航煤均价2250美元/吨，周环比+100美元/吨，中国生物航煤均价2150美元/吨，周环比持平。②生物柴油：2026/2/26，国际市场一代生柴价格1165美元/吨，二代生柴1875美元/吨，周环比持平；国内市场一代生柴8100元/吨，二代生柴13300元/吨，周环比持平③UCO：2026/2/26，餐厨废油均价7400元/吨，周环比持平；潲水油均价6838元/吨，周环比持平；地沟油均价6288元/吨，周环比小幅回落。3）锂电回收：金属锂&碳酸锂价格上涨，盈利下滑。截至2026/2/27，三元电池粉系数周环比上涨，锂/钴/镍系数分别为78.0%/79.0%/79.0%。截至2026/2/27，碳酸锂17.19万（周环比+19.6%），金属钴43.50万（周环比+2.1%），金属镍14.37万（周环比+2.6%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.11万（周环比+0.084万）。 ◼风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 内容目录 1.1. SAF扩产+能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺增值.......................................................41.2.海螺集团拟增持10.61%强化控制权，股权价值重估进行时...............................................41.3.环保2026年年度策略：仓庚于飞，熠燿其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！....61.4.环卫装备：2025年环卫新能源销量同增70.9%，渗透率同比提升7.67pct至21.11%。.71.5.生物油：生物航煤价格小幅上涨，厨废油和潲水油价格平稳.............................................91.6.锂电回收：金属锂&碳酸锂价格上涨，盈利减少...............................................................11 2.1.板块表现...................................................................................................................................122.2.股票表现...................................................................................................................................13 3.1.生态环境部：生态环境部召开部全面深化改革领导小组会议...........................................143.2.生态环境部：“深入打好蓝天保卫战，全面推进美丽蓝天建设”...................................143.3.能源开新局：努力开创油气行业高质量发展新局面...........................................................153.4.生态环境部：生态环境部：发布国家生态环境质量标准《环境空气质量标准》的公告...........................................................................................................................................................16 3.5.生态环境部：关于发布国家生态环境标准《环境空气质量指数（AQI）技术规定》《环境空气质量评价技术规范》的公告...............................................................................................16 4.公司公告............................................................................................................................................16 5.1.往期研究：公司深度...............................................................................................................225.2.往期研究：行业专题...............................................................................................................24 图表目录 图1：环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................................7图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...................................................................................7图3：环卫新能源渗透率.......................................................................................................................8图4：2025年环卫装备销售市占率......................................................................................................8图5：2025年新能源环卫装备销售市占率..........................................................................................8图6：生物航煤价格...............................................................................................................................9图7：国际市场生物柴油价格...............................................................................................................9图8：国内市场生物柴油价格.............................................