环保行业跟踪周报：【伟明】镍价上涨&出海、【赛恩斯】商业航天遗珠，重视SAF扩产中废油脂稀缺资源

【伟明】镍价上涨&出海、【赛恩斯】商业航天遗珠，重视SAF扩产中废油脂稀缺资源 2026年01月19日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn研究助理田源执业证书：S0600125040008tiany@dwzq.com.cn 增持（维持） 兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。◼建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼公司跟踪：【赛恩斯】紫金矿业股东背景加持，主业重金属污染治理稳步发展，布局药剂&铼资源回收新业务。铼用于航空发动机（涡轮叶片）、航天与商业航天（火箭燃烧室、卫星发动机等），截至2026/1/16，铼价3700万元/吨，同比+86%。公司已落地2吨/年铼酸铵回收项目，有望受益于航空航天需求带来铼价上涨。【伟明环保】：甄选出海alpha，印尼镍配额有望收紧+固废量大价高。1）固废出海：首批招标已启动，单项目规模预计超1000吨/日，测算单吨收入较国内+117%。按印尼人口类比国内，预计20万吨/日空间，截至25H1伟明国内控股运营3.7万吨/日，海阔凭鱼跃。2）高冰镍等实现正向盈利、放量在即：印尼26年镍矿石产量目标较25年下降34%，公司高冰镍项目已投产2万吨/年，26H1再投2万吨/年，储备待建9万吨/年；电解镍已投产5万吨/年，前驱体已投产5万吨/年，有望迎量价齐升。3）装备订单高增：25Q1-3装备制造订单高增66%，保障26年收入！【玉禾田】：5%询价转让定价落地，1.79倍超额认购彰显价值：控股股东询价转让价格21.28元/股，受让方为26家机构，拟转让股份占总股本的5%，有效认购倍数达1.79倍彰显价值。◼行业观点：航空减碳唯一解，重视SAF扩产周期中废油脂资源端稀缺增值！1）生物航 煤（SAF）短期稀缺价格上行：SAF系航空减碳唯一可行解，以废油脂（UCO）为原料的HEFA路 线 率 先 商 业 化 。① 需 求 ：欧 盟25/30/35/40/45/50年 强 制 添 加 比 例2%/6%/20%/34%/42%/70%，测算25/30年SAF需求105/314万吨，50年达3662万吨。中国24年9月启动SAF试点，范围逐步扩大。②供给：25年末国内获出口白名单SAF产能120万吨/年，建设及规划产能达435万吨/年。③价格：25年全球实际供给稀缺，高点价格较年初涨幅50%+，盈利扩大。2）SAF带动UCO需求升级，长期稀缺价格看涨。①供给：我国废弃油脂规模化利用量约400万吨/年。②需求：SAF带动UCO需求升级，从一二代生柴向SAF端转移，欧盟：欧盟30年SAF（不含合成燃料）需求预计达251万吨，若65%由UCO制备，假设从UCO到SAF得率提至70%，对应UCO需求约233万吨，35-50年UCO需求729万吨-1700万吨。中国：25年末SAF出口白名单120万吨/年，按当前65%得率，对应UCO需求约185万吨，加之在建和规划产能中采用HEFA工艺的项目对应UCO需求将增加537万吨，远超中国废油脂规模化利用量。③长期供给稀缺，价格看涨：按UCO到SAF得率65%、加工成本2300元/吨测算，SAF价格1.5~2万元/吨对应UCO价格上限0.85~1.17万元/吨，较当前价格弹性19%-63%。3）投资建议：废油脂资源价值提升为长期确定性趋势：随着SAF需求提升及企业扩产，上游原料供应成为关键环节，建议关注拥有稀缺废油脂资源的企业：【山高环能】【朗坤科技】；短期SAF供应紧张，制造环节盈利丰厚，利好SAF生产商。◼2026年策略：仓庚于飞，熠燿其羽：价值+成长共振，双碳驱动新生！ 相关研究 《生物油专题系列3：航空减碳当前唯一解，SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值！》2026-01-14 《重视SAF扩产周期中废油脂资源增值，长江大保护千亿资金加码管网建设与生态修复》2026-01-12 主线1——红利价值：重视市场化+提质增效、优质运营价值重估。1）固废：国补加速强化分红能力，25年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡，考虑资本开支下降+国补常态化回款，板块分红潜力有望从114%提至141%；提吨发&改供热&炉渣涨价可带来业绩与ROE双升，关注海外新成长。重点推荐①红利价值：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】；②出海成长：【伟明环保】【三峰环境】【光大环境】【军信股份】。2）水务：价格市场化+现金流左侧，自由现金流改善带来分红和PE估值提升空间可参照垃圾发电！重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【中山公用】【首创环保】等。 ◼主线3——双碳驱动：“十五五”为2030达峰关键五年、非电首次纳入考核。国内新增非电考核，碳市场扩容&配额收紧，CCER新增供给释放，欧盟碳关税在即，降碳势在必行。1）再生资源-危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电-生物油：SAF扩产UCO稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】【山高环能】；短期SAF供不应求，随行业扩产价值回归，建议关注【海新能科】。◼行业跟踪：1）环卫装备：2025年环卫新能源销量同增70.9%，渗透率同比提升7.67pct 至21.11%。25年环卫车销量76346辆（同比+8.82%），其中新能源16119辆（同比+70.90%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为33%/14%/7%。2）生物柴油：生物柴油价格下滑，单吨净利下降。2025/12/26-2026/1/1生柴均价8000元/吨(周环比-2.4%)，地沟油均价6050元/吨(周环比+0.4%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利-257元/吨（周环比-143%）。3）锂电回收：碳酸锂价格下降&三元极片粉折扣系数上涨，盈利 下 滑 。截 至2026/1/16， 三 元 电 池 粉 系 数 周 环 比 上 升 ， 锂/钴/镍 系 数 分 别 为78.0%/79.0%/79.0%。截至2026/1/16，碳酸锂15.51万（周环比-3.6%），金属钴46.20万（周环比2.2%），金属镍14.76万（周环比-0.7%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.29万（周环比-0.092万）。◼风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 内容目录 1.政策跟踪..............................................................................................................................................41.1. 2026年生态环保工作会议定调，“十五五”源头治理与现代化监测驱动产业逻辑升级.41.2.航空减碳当前唯一解，SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值！........................................51.3.环保2026年年度策略：仓庚于飞，熠燿其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！....61.4.环卫装备：2025年环卫新能源销量同增70.9%，渗透率同比提升7.67pct至21.11%。.71.5.生物柴油：生物柴油价格下滑，单吨净利下降.....................................................................91.6.锂电回收：碳酸锂价格下降&三元极片粉折扣系数上涨，盈利下滑...............................102.行业表现............................................................................................................................................112.1.板块表现...................................................................................................................................112.2.股票表现...................................................................................................................................123.行业新闻............................................................................................................................................133.1.中国能源报：工信部、国家发改委等六部门联合印发重要管理办法...............................133.2.生态环境部：中哈环保合作委员会第十二次会议召开.......................................................133.3.生态环境部：生态环境部党组召开全国生态环境保护工作会议.......................................143.4.生态环境部：公开征求意见...................................................................................................143.5.生态环境部：国新办举行国务院政策例行吹风会介绍《固体废物综合治理行动计划》有关情况...........................................................................................................................................143.6.上海环境局：上海市生态环境局上海市统计局关于发布2020—2024年度上海市公共电网电力、热力二氧化碳排放因子的通知...................................................................................143.7.上海环境局：国务院关于印发《固体废物综合治理行动计划》的通知...........................154.公司公告............................................................................................................................................155.大事提醒............................................................................................................................................206.往期研究.....................................................