环保周报：欧盟需求刺激下，SAF价格持续上涨

【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 2025年11月16日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢行业动态：1）11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（以下简称《意见》），完善新能源消纳举措，优化系统调控，促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳。《意见》指出，创新新能源集成发展模式，统筹布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业，打造“灵活负荷”；2）11月10日，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》的通知。若干措施提到，进一步加大政府采购支持中小企业力度。要求规范实施政府和社会资本合作（PPP）新机制。对超过400万元的工程采购项目中适宜由中小企业提供的，严格按规定预留该部分采购项目预算总额的40%以上专门面向中小企业采购，鼓励地方政府结合实际进一步提高预留份额。鼓励采购单位将对民营企业的合同预付款比例提高至合同金额的30%以上。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢本周专题：航空业是公认的“难减排”行业，可持续航空燃料（SAF）是唯一可在近期降低航空旅行碳排放强度的商业利器，最高可减少85%的碳排放量且无需改造飞机和机场基础设施，国际航空运输协会预计将为2050年净零碳排放贡献约62%的碳减排。SAF产业具显著“政策驱动”属性，欧盟从航空碳排放交易体系中支取16亿欧元补贴航司SAF应用，叠加明确的掺混指令，成为核心需求刺激因素，IATA预测2050年全球需求将达3.5亿吨。需求支撑下，SAF价格自2025年中以来持续走高，截至11月15日，欧洲SAFFOB价格达2900-2920美元/吨，较年初涨幅约58%，国内同步升至2450-2650美元/吨，涨幅约45%。全球SAF产业蓬勃发展，截至2024年底，全球343个活跃SAF工厂项目预计总产能8960万吨/年，国内已有4家企业共116万吨产能获得生物航煤出口审批。我们认为随着各国政策支持加码，SAF将迎来规模化发展大潮。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环 境】【青达环保】。 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘....................................................................................5二、专题研究：欧盟需求刺激下，SAF价格持续上涨....................................................................6三、行业动态.....................................................................................................................................13四、公司公告.....................................................................................................................................15五、投资建议.....................................................................................................................................18六、风险提示.....................................................................................................................................19 表目录 表1：SAF主要技术路线..........................................................................................................................................7表2：全球主要国家和地区SAF发展规划/目标.............................................................................................7表3：国际主要地区针对SAF的激励措施........................................................................................................8表4：近年来中国可持续航空燃料（SAF）主要政策规划及内容...........................................................8表5：海外SAF白名单产能..................................................................................................................................10表6：国内SAF白名单产能..................................................................................................................................10表7：中国SAF在建/拟建产能列示..................................................................................................................10表8：我国潜在可用的SAF原料.........................................................................................................................12 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）......................................................................................................5图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）.................................................................................................5图3：环保行业周涨幅前十（%）.........................................................................................................................6图4：环保行业周跌幅前十（%）.........................................................................................................................6图5：SAF将为航空业碳减排做出重要贡献....................................................................................................6图6：2015-2024年SAF工厂公告数量（个）...............................................................................................9图7：全球SAF工厂项目分部图...........................................................................................................................9图8：2025-2050年全球及国内SAF需求量预测........................................................................................11图9：中国航空业燃料生命周期碳排放量......................................................................................................11图10：餐厨废油UCO价格(单位:元/吨)..........................................................................................................12图11：SAF-FOB价格(单位:美元/吨)................................................................................................................12图12：回收潜力巨大的废弃食用油脂.............................................................................................................12图13：SAF生产成本...............................................................................................................................................12 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 ⚫截至11月14日收盘，本周环保板块下跌0.09%，表现优于大盘；上证综指下跌0.18%到3990.49；涨跌幅前三的行业分别是综合（7.0%）、纺织服饰（4.4%）、商贸零售（4.1%），涨跌幅后三的行业分别是通信（-4.8%）、电子（-4.8%）、计算机（-3.0%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水务板块上涨0.36%；水治理板块上涨1.90%；大气治理板块下跌4.42%；环卫板块下跌0.58