环保行业跟踪周报：欧盟终裁略下调对华生柴反倾销关税，开始跟踪SAF进口，持续推荐现金流资产

欧盟终裁略下调对华生柴反倾销关税，开始跟踪SAF进口，持续推荐现金流资产 2025年02月18日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn 津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，英科再生。 建议关注：绿色动力环保，粤海投资，北控水务集团，永兴股份，军信股份，武汉控股，碧水源，海螺创业，旺能环境，重庆水务，凯美特气，三联虹普。 政策跟踪：欧盟终裁略下调对华生物柴油反倾销关税，税额介于10.0%~35.6%，并开始跟踪SAF进口情况。当地时间2月11日，欧盟委员会发表声明，最终决定对中国进口的生物柴油（HVO和FAME）征收反倾销关税，并开始跟踪可持续航空燃料（SAF）的进口情况。该关税将于2月14日在欧盟官方公报上公布后生效，自公布之日起，最终措施将实施5年。欧盟此前已于2024年8月份对中国生产商实施了临时反倾销措施，并于2025年2月10日确认了新的最终措施，下调了针对之前所有供应商的关税。此次最终税额在10%~35.6%之间，略低于此前生效的12.8%~36.4%的临时税额。 公司跟踪：1）美埃科技：捷芯隆私有化进展顺利，国产替代+并购互补品强化出海+耗材提升。自有资金私有化港股上市公司捷芯隆进展顺利，私有化安排的所有先决条件已经达成，捷芯隆已从联交所退市，后续实施换股安排持续推进中。25年起开始贡献利润。2）永兴股份：签署兴丰存量垃圾开挖协议，掺烧单价160.05元/吨。公司下属子公司拟与环服公司、环净公司及环境集团签订《广州市兴丰应急填埋场存量垃圾开挖项目合作协议》，兴丰项目服务期限为3年，预估需处理存量垃圾237万吨，广州城管局支付的存量垃圾综合处理单价为291.52元/吨。其中公司为兴丰项目的掺烧处理方，所获得的收入单价为160.05元/吨。2）绿色动力：2024年经营数据稳步增长，效率提升。2月10日，公司公告2024年累计垃圾进厂量为1,438.24万吨，同比增长6.96%，发电量为51.47亿度，同比增长8.92%，上网电量为42.61亿度，同比增长9.42%，供汽量为56.36万吨，同比增长31.49%。行业跟踪：1）环卫装备：2024年环卫新能源渗透率同增5.33pct至13.44%。2024M1- 相关研究 《基于年度数据的新思考：制造降本+电油比为基，政策考核年催化，氢能价值量升级》2025-02-11 《商务部公示再生资源回收体系试点城市和企业，化债积极推进，持续推荐现金流资产》2025-02-10 12环卫车销量70157辆（-9%），其中新能源9432辆（+51%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为31%/22%/7%。2）生物柴油：生物柴油价格上涨，东南亚地区UCOME寻单增多。2025/2/7-2025/2/13生柴均价7900元/吨(周环比+2.6%)，地沟油均价5614元/吨(周环比+1.4%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为607元/吨（周环比+38.7%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利持平。截至2025/2/14，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为76.0%/76.0%/76.0%。截至2025/2/14，碳酸锂7.62万（周环比-1.4%），金属钴16.10万（周环比-0.6%），金属镍12.58万（周环比-2.3%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.06万（周环比持平）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2025/02/09-2025/02/15氙气周均价2.88万元/m³（周环比-0.74%），氪气周均价315元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。 环保行业2025年度策略：化债、成长、重组共振，环保市场化新生！主线1——环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/成长/弹性。1）优质运营重估：盈利模式稳定，付费痛点解决叠加市场化改革推进，对标海外估值迎价值重估。①固废：重点推荐【瀚蓝环境】【光大环境】【三峰环境】【绿色动力】建议关注【永兴股份】，②水务：重点推荐【兴蓉环境】【洪城环境】建议关注【北控水务集团】。2）化债成长：建议关注【中金环境】不锈钢离心泵龙头，环保PPP出清中。3）化债弹性：关注水务工程、生态修复、环卫板块。主线2——优质成长：把握政策着力点+新质生产力。1）政策着力点：①再生资源：关注资源价值+需求升级。关注废家电/报废汽车拆解和生物油板块。②重点投资驱动：【景津装备】压滤机龙头，宏观景气度回升后成长回归！③环卫电动化：【宇通重工】受益电动化弹性最大。2）新质生产力：半导体洁净设备龙头【美埃科技】，光伏再生水【金科环境】。主线3——重组为支点，推动“化债-价值成长”闭环。建议关注【武汉控股】。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 内容目录 1.1.欧盟终裁下调对华生物柴油反倾销关税，开始跟踪SAF进口情况...................................41.2.低利率环境下，持续关注水务固废现金流资产价值重估.....................................................41.3. 2025年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！.51.4.环卫装备：2024M1-12环卫新能源销量同增51%，渗透率同比提升5.33pct至13.44%.61.5.生物柴油：生物柴油价格上涨，东南亚地区UCOME寻单增多........................................81.6.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利持平.................................................91.7.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行...........................................................................10 2.1.板块表现...................................................................................................................................112.2.股票表现...................................................................................................................................12 3.1.两部门：在首批国家生态产品价值实现机制试点中积极开展水生态产品价值实现实践探索...................................................................................................................................................133.2.工信部启动2025年环保装备制造业规范条件企业申报工作.............................................133.3.《推进美丽北京建设持续深入打好污染防治攻坚战2025年行动计划》发布...............133.4.生态环境部：关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见.........143.5.住建部印发《推进城市生活污水管网全覆盖及厂网一体长效机制建设工作指南（第一版）》...............................................................................................................................................143.6.工业和信息化部等十一部门印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》..143.7.全面推进美丽陕西建设实施意见发布：2035年基本实现..................................................153.8.四川省调整生物质发电上网电价0.4012元/千瓦时............................................................153.9.生态环境部、财政部联合发布废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件...15 5.大事提醒............................................................................................................................................17 6.1.往期研究：公司深度...............................................................................................................186.2.往期研究：行业专题...............................................................................................................20 图表目录 图1：环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................................7图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...................................................................................7图3：环卫新能源渗透率.......................................................................................................................7图4：2024M1-12环卫装备销售市占率...............................................................................................8图5：2024M1-12新能源环卫装备销售市占率...................................................................................8图6：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）.........................................................................9图7：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）.........................................................................9图8：锂电循环产业链价格周度跟踪（2025/2/