欧盟终裁略下调对华生柴反倾销关税,税额介于10.0%~35.6%,并开始跟踪SAF进口情况。低利率环境下,持续关注水务固废现金流资产价值重估。固废成熟期资本开支快速下降,叠加化债改善G端付费痛点,现金流价值凸显。重点推荐瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、绿色动力,建议关注永兴股份。水务量价刚性,化债改善现金流,期待市场化改革模式理顺。建议关注粤海投资、兴蓉环境、洪城环境,建议关注北控水务集团。环保行业2025年度策略:化债、成长、重组共振,环保市场化新生!主线1——环保受益化债:现金流/资产质量/估值,关注优质运营/成长/弹性。主线2——优质成长:把握政策着力点+新质生产力。主线3——重组为支点,推动“化债-价值成长”闭环。建议关注武汉控股。风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。