环保行业跟踪周报：财政政策发力解决运营现金流痛点，持续推荐运营资产+优质成长龙头

最新观点

1.1 生态环境部召开部常务会议，聚焦水环境治理、臭氧保护与核电安全发展

• 会议内容：

  • 审议并通过《美丽河湖保护与建设行动方案》。
  • 审议《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024—2030年）》。
  • 审议福建漳州核电厂1、2号机组环境影响报告书（运行阶段）和1号机组运行许可证申请审评监督情况。
  • 审议三门核电厂5、6号机组环境影响报告书（选址阶段）和厂址安全分析报告审评情况。

• 重点措施：

  • 巩固水环境治理成效，推动水生态保护修复。
  • 协同保护臭氧层和应对气候变化，加强消耗臭氧层物质和氢氟碳化物管理。
  • 加强核电安全监管，确保核安全万无一失。

1.2 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha

• 核心驱动因素：

  • 从红利逻辑转向价格市场化。
  • 市场化改革将竞争优势转化为实际业绩和分红。

• 重点关注公司：

  • 固废：

    • 光大环境：垃圾焚烧龙头，资本开支减少，预计2024年自由现金流转正，股息率5.5%。
    • 三峰环境：设备技术龙头，运营能力强，计划出海拓展海外市场，2023年分红34%，2024年PE11倍。

  • 燃气：

    • 昆仑能源：中石油控股，PB1.05倍，现金充沛，速动比率1.62，未来ROE有望提高至14.3%。

1.3 燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中

• 燃气：

  • 2022-2024年6月，全国地级市完成52%居民顺价，平均调价幅度+0.22元/方。
  • 2023年完成顺价93个城市，同比增长158%。
  • 重点推荐：昆仑能源，建议关注：华润燃气、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源、深圳燃气。

• 水务：

  • 2022-2024年6月，发布供水提价的地级市45个，占比16%。
  • 2023年供水提价城市16个，同比减少3个。
  • 2022-2024年6月，污水顺价地级市26个，占比9%。
  • 2023年污水顺价城市12个，同比持平。
  • 重点推荐：兴蓉环境、洪城环境。

1.4 财政政策发力解决运营现金流痛点，持续推荐运营资产+优质成长龙头

• 环保3.0高质量发展时代：

  • 解决运营现金流问题，财政政策助力G端付费。
  • 推荐水务、固废、燃气领域的运营资产。
  • 光大环境：垃圾焚烧龙头，预计2024年自由现金流转正，股息率5.5%。
  • 三峰环境：设备技术龙头，运营能力强，计划出海拓展海外市场，2023年分红34%，2024年PE11倍。
  • 瀚蓝环境：拟私有化粤丰环保，增厚盈利和可持续现金流，协同增效空间广阔。
  • 景津装备：压滤机龙头，受益于宏观需求修复。
  • 伟明环保：固废运营稳健，装备制造延伸至新材料，高冰镍投产在即。
  • 宇通重工：政策发力期待环卫电动化提速。
  • 九丰能源：天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。
  • 龙净环保：大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。
  • 赛恩斯：重金属污染治理。
  • 高能环境：核心项目运营业绩逐步提升。
  • 美埃科技：半导体过滤设备+耗材。
  • 金宏气体：电子特气。
  • 仕净科技：光伏治理+电池片+固碳。

• **双碳驱动环保3.0