中信家电2025Q4基金重仓专题预期改善Q4基金重仓家电比例环比回暖

【中信家电】2025Q4基金重仓专题：预期改善，Q4基金重仓家电比例环比回暖核心观点：预期改善，2025Q4主动偏股型基金重仓家电比例环比回升，但仍处于历史较低水平。其中重仓白电比例有所回升；黑电持仓比例持平；厨电、小家电、照明、零部件板块关注度分化。展望未来，我们预计家电龙头业绩稳健增长，建议积极关注。 2025Q4主动偏股型基金重仓家电比例环比回升。 2025Q4家电内销因国补断档和高基数压力承压，但市场预期2026年国补有衔接；外销业务韧性较强，主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比提升。 2025Q4主动偏股型基金重仓家电持股比例为2.05%，环比+0.11pct；2025Q4家电超配比例为0.38%，环比+0.13pct。 展望后续，在2026年国补政策延续的背景下，内销需求有望部分修复；而外销在新兴市场需求支撑下仍具韧性，龙头凭借全球化布局与成本优势仍具相对配置价值。 2025Q4白电板块获基金增配。 2025Q4基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.58%，环比+0.23pct，重仓白电板块的基金数量环比+79只。 其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.15pct、+0.08pct、+0.02pct。 白电被超配0.62%，环比+0.22pct。 基金重仓白电板块比例环比回暖，主要因市场预期2026年国补有衔接、美的积极回购注销。 根据产业在线，2025Q4空调/冰箱/洗衣机内销出货量增速分别为-29.4%/-13.0%/-8.4%；外销出货量累计增速为-18.9%/+5.3%/+17.9%，内销下滑幅度较大主要因国补阶段性断档及高基数所致；外销冰洗表现优于空调。 2025Q4黑电板块基金重仓比例持平。 2025Q4基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.15%，环比持平，重仓黑电板块的基金数量环比+11只，其中基金重仓持股海信视像、TCL电子的比例环比-0.02pct、持平。 基金重仓黑电板块比例环比持平，主要因国补透支需求，黑电内销压力较大所致。 2025Q4厨电、小家电、照明板块仍处于低配状态。 2025Q4基金重仓厨电、小家电、照明板块市值占基金重仓总市值的比例分别为0.03%、0.03%、0.02%，分别环比-0.01pct、+0.01pct、持平，分别低配0.03%、0.12%、0.01%，主要因地产销售景气度较弱及小家电行业需求疲软所致。 投资策略：我们建议2026年关注以下投资标的：1）预计2026年国补政策继续托底消费，关注重点受益标的白电龙头；2）关注海外有制造和品牌优势的企业，如美的集团、海尔智家、TCL智家。 面对万亿规模的海外市场，具备全球化产能布局和自主品牌能力的企业优势显著，通过“区域供区域”的本地化供应链建设，可有效规避贸易风险，提升盈利稳定性，并持续享受新兴市场增长红利；3）Mini LED处于全球快速普及期，中资双龙头海信视像、TCL电子领跑全球，格局优化有望加速；4）商用冷链龙头海容冷链，冷冻柜业务见底企稳，冷藏展示柜、商超柜、智能零售柜等新兴业务在头部客户份额提升及新业态驱动下正高速增长。 公司凭借柔性生产能力和出海降维竞争，盈利能力有望持续向上；5）零部件转型升级，尤其是液冷技术在AI数据中心等新高景气赛道的应用机遇。 建议关注大元泵业、儒竞科技、申菱环境及白电企业。 详见报告：#小程序://研究服务/Tb61trrOwME4BgG风险提示：地缘政治贸易风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；市场需求复苏不及预期。