点石成金：铂钯：全线跌停之后

点石成金 2026年2月2日，铂钯全合约跌停。诱因是沃什获美联储主席提名，其过往鹰派立场提振美元指数，引发“沃什恐慌”，资金情绪跟随宏观动态快速调整，获利多头逃顶情绪抬升，短期市场多头力量衰竭，宏观和资金主导下，铂、钯及其他贵金属和有色金属品种出现系统性回调。 本轮铂、钯的大幅回调并非无迹可寻。2026年元旦节后截至1月29日，金、银持续拉升，中途几无任何像样的回调，带动铂、钯在降波之后二次拉升；铜、铝、锌、锡等有色品种无视需求大幅攀升，多个贵金属和有色金属商品期权波动率微笑曲线出现严重偏斜。期权不合理的结构，已经向币场发出至少是阶段性见顶的信号。部分投资者已经关注到该信号，王动规避“泡沫”破裂前的虚假繁荣。伴随盘面的急速拉升，市场情绪愈发脆弱，多头资金本身已是风声鹤，“沃什恐慌”只是压垮骆驼的最后一根稻草。前期铂、钯价格抬升并非出于基本面的大幅改善，而是得益于金、银持续拉升带来的投资需求溢价，当金、银率先回落，恐慌情绪会迅速蔓延至铂、钯。同时，铂、自身盘子小，资金拥挤度高，前期的非理性上涨必然需要更极端的下跌来修复。 特朗普在关税、地缘等领域态度的反复横跳，美债危机悬而未决，美政府停摆屡见不鲜，在美国带来的巨大不确定性下，美国部分传统盟友不得不向“中”看以寻求更多稳定性，美元信用承压的长期逻辑并未根本扭转，所以更长的时间维度上，贵金属估值重心仍有望上移。但是，地缘上看，美火速抓捕马杜罗，并未陷入战火也未引发人员伤亡；虽然丹麦依然拥有格陵兰岛的管辖权，但美国获得对格陵兰岛的完全防务使用权和全面准入权限，所以，在半年到1年的时间维度上，以美国武力为背书的美元仍是全球主导货币。 如此，我们认为虽然美元信用长期承压，但短期仍存在阶段性利多因素，贵金属的长期上涨逻辑不变，但阶段性的调整在所难免。展望后币，铂、钯基本面预期变化不大，仍需要关注“沃什恐慌”消化后，宏观上是否有真正转向的信号出现。铂钯盘面或进入月度级别调整，如此大的波动，建议投资者谨慎观望，合理管控仓位。大方向上，仍倾向等待调整充分后的低吸机会。 孙芳芳中级分析师F03111330Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 免责声明 格。 户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。