科创债ETF：久期为何集体回撤

摘要 西 南证券研究院 S各类债券ETF资金净流入情况：净流出幅度进一步收窄，资金面有望回归常态。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别-27.54亿元、-68.90亿元、+43.95亿元，债券ETF市场合计净流入金额-52.49亿元。整体来看，上周债券ETF资金流入结构延续前周，利率、信用债类ETF净流出压力持续收窄，可转债ETF净流入金额则放量增长。展望后市，考虑到近两周债市回暖迹象明显，预计短期扰动因素消退后，债券ETF资金流向将回归常态并有望获得开门红配置资金支撑。 分析师：叶昱宏执业证号：S1250525070010电话：18223492691邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 各类债券ETF份额及代表产品净值走势：可转债类ETF、短融ETF份额增幅领先。截至上周收盘，国债、政金债类、地方债类、基准做市信用债类、科创债类、公司债ETF、短融ETF、城投债ETF和可转债类ETF份额较前周收盘分别变化-2.0%、-2.2%、-2.8%、-2.3%、-3.1%、0.1%、3.9%、0.1%、5.9%，债券类ETF份额合计变化+1.3%。主要债券ETF净值普遍上行，可转债ETF净值显著回落。我们选择各类债券ETF中规模最大的产品净值作为代表。截至上周收盘，所选标的ETF净值较前周收盘分别变化-0.16%、-0.01%、0.05%、0.03%、0.02%、0.06%、-2.51%。 联系人：李茂怡电话：15528164673邮箱：limaoyi@swsc.com.cn 相 关研究 1.流动性预期再升温，配置结构主导分化行情(2026-01-26)2.部分科创债ETF纳入长久期券(2026-01-26)3.市场锚点与多空潮汐——2026年利率年度策略(2026-01-19)4.货币政策或仍保持结构性发力特征(2026-01-19)5.可转债类ETF份额逆市增长(2026-01-19)6.销售新规落地，监管显露呵护(2026-01-05)7.ALM监管更新，险企行为将如何变化？(2025-12-22)8.科创债ETF获资金集中流入(2025-12-22)9.流动性充裕难掩情绪脆弱(2025-12-08)10.信用债类ETF增量几何？——基于销售新规的影响(2025-12-08) 各基准做市信用债ETF份额及净值走势：份额流出规模集中。现存8只产品份额较前周收盘分别变化0.00%、-2.26%、-1.78%、-0.10%、-9.05%、1.03%、-1.99%、-0.96%。净值小幅上行。截至上周收盘，8只信用债ETF净值较前周收盘分别变化0.05%、0.06%、0.05%、0.03%、0.04%、0.04%、0.05%、0.03%。 科创债ETF份额及净值走势：多数产品份额净流出。现存科创债ETF共24只，上周份额净流入为-69.59百万份，份额较前周-2.38%。净值延续上行。上周第一批、第二批科创债ETF净值中位数分别为1.0029、1.0055，较前周收盘分别+0.04%、+0.04%；跟踪中证AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品净值中位数分别为1.0048、1.0034、1.0070，较前周收盘分别+0.04%、+0.04%、+0.06%。 PCF清单边际变化：修正久期方面，上周基准做市信用债ETF中，信用债ETF、公司债ETF易方达修正久期估计值变化相对较大，分别+0.11年、-0.09年，科创债ETF修正久期估计值多数缩短，可能源于在当前债市回暖但仍存扰动的环境下，组合策略普遍趋向防御，以规避市场波动风险。个券维度，上周GK国能02、24中煤K2、25GTHTK3等债券被基准做市信用债ETF重复纳入PCF清单，所属行业为煤炭Ⅱ、非银金融、可选消费零售。26石资K2、26长产K1、26蜀道K1等债券被科创债ETF重复纳入PCF清单，均为新上市债券，25中SK1、25铁工K1、25国电K2等债券被多个科创债ETF剔除。 风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差风险等。 目录 1债券ETF周度情况........................................................................................................................................................................................1 1.1各类债券ETF资金净流入情况.........................................................................................................................................................11.2各类债券ETF份额及代表产品净值走势.......................................................................................................................................21.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势.......................................................................................................................................41.4各科创债ETF份额及净值走势.........................................................................................................................................................51.5上周单只债券ETF市场表现情况.....................................................................................................................................................61.6基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化.................................................................................................................8 1债券ETF周度情况 1.1各 类债券ETF资金净流入情况 净流出幅度进一步收窄，资金面有望回归常态。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别-27.54亿元、-68.90亿元、+43.95亿元，债券ETF市场合计净流入金额-52.49亿元，本月累计净流入-1061.72亿元，本年累计净流入-1061.72亿元。截至2026年1月30日，债券ETF基金规模7254.75亿元，较前周收盘-1.24%，较年初-12.51%，但在全市场ETF规模中占比13.26%，环比前周末+55bp，源于股票ETF净值回落带来的被动上升。整体来看，上周债券ETF资金流入结构延续前周趋势，利率、信用债类ETF净流出压力持续收窄，可转债ETF净流入金额则放量增长。展望后市，考虑到近两周债市回暖迹象明显，预计短期扰动因素消退后，债券ETF资金流向将回归常态并有望获得开门红配置资金支撑。 可转债类ETF、短融ETF获偏好。具体来看，受底层资产净值强势表现驱动，可转债类ETF资金净流入规模持续领先，上周净流入规模43.95亿元，应重点捕捉市场后市获利了结时点。短融ETF作为常用流动性管理工具，上周获资金放量流入，净流入规模+24.24亿元。与此同时，科创债ETF和基准做市信用债ETF净流出规模较大，分别-69.63亿元、-24.09亿元。 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 1.2各 类债券ETF份额及代表产品净值走势 可转债类ETF、短融ETF份额增幅领先。截至2026年1月23日收盘，国债类、政金债类、地方债类、基准做市信用债类、科创债类、公司债ETF、短融ETF、城投债ETF和可转债类ETF份额分别为624.43百万份、337.61百万份、157.97百万份、1055.83百万、2853.99百万份、319.65百万份、574.25百万份、2794.58百万份和5325.45百万份，较2026年1月23日收盘分别变化-2.0%、-2.2%、-2.8%、-2.3%、-3.1%、0.1%、3.9%、0.1%、5.9%，债券类ETF份额合计变化+1.3%；较上月底收盘分别变化-15.0%、-20.7%、-13.6%、-16.3%、-19.5%、1.2%、-7.7%、0.1%、18.1%，债券类ETF合计变化-2.4%。 数据来源：ifind，西南证券整理 主要债券ETF净值普遍上行，可转债ETF净值显著回落。我们选择各类债券ETF中规模最大的产品净值作为代表。截至2026年1月30日收盘，30年国债ETF、政金债券ETF、0-4年地债ETF、公司债ETF、短融ETF、城投债ETF和可转债ETF净值分别为1.2225、1.1528、1.1639、1.1944、1.1296、1.4422和1.4454，较2026年1月16日收盘分别变化-0.16%、-0.01%、0.05%、0.03%、0.02%、0.06%、-2.51%；较上月底收盘分别变动0.36%、0.44%、0.31%、0.14%、0.11%、0.24%、5.70%。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势 份额流出规模集中。现存信用债ETF共8只，分别为信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、公司债ETF南方、公司债ETF易方达、信用债ETF、信用债ETF华夏。具体来看，截至2026年1月30日收盘，份额分别为106.46百万份、86.41百万份、110.54百万份、96.47百万份、186.03百万份、216.80百万份、98.59百万份、155.52百万份,较2026年1月23日收盘分别变化0.00%、-2.26%、-1.78%、-0.10%、-9.05%、1.03%、-1.99%、-0.96%。 数据来源：Wind，西南证券整理 净值小幅上行。截至2026年1月30日收盘，8只信用债ETF，信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、公司债ETF南方、公司债ETF易方达、信用债ETF、信用债ETF华夏净值分别为1.0172、1.0166、1.0150、1.0156、1.0102、1.0135、1.0142和1.0133，较2026年1月23日收盘分别变化0.05%、0.06%、0.05%、0.03%、0.04%、0.04%、0.05%、0.03%；较上月底收盘分别变动0.31%、0.28%、0.28%、0.23%、0.24%、0.19%、0.28%、0.20%。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.4各科创债ETF份额及净值走势 多数产品份额净流出。现存科创债ETF共24只，上周份额净流入为-69.59百