科创债ETF拉久期

科创债ETF拉久期

本周（11月3-7日）信用债ETF规模小幅增长26亿元至4938亿元，其中“天弘中证AAA科创债ETF”规模增长13%（11亿元）至101亿元。科创债ETF净值波动相对较小，多数基准做市信用债ETF净值回撤0.1%以上。自上市以来，基准做市信用债ETF净值普遍上涨1.30%左右，科创债ETF则多数上涨0.15%-0.45%。第二批科创债ETF表现好于第一批，万家基金科创债ETF净值增长0.48%，华泰柏瑞净值增长0.47%。当前科创债ETF、基准做市信用债ETF升贴水率均值分别为-0.1%、-0.3%，仍处于小幅贴水状态。

观察PCF持仓券加权久期，17只科创债ETF久期高于一周前，占比71%。泰康、兴业、广发、工银瑞信、银华的科创债ETF久期连增三周，最近一周增长超过0.1年，或与样本券发行期限拉长有关。截至11月7日，持仓券久期最高的是“博时上证AAA科创债ETF”（3.98年），久期最短的是“科创债ETF永赢”（2.2年）。基准做市信用债ETF加权久期集中在3-4年，变动幅度小。

本周ETF规模变动较小，科创债ETF继续增持央国企新券，主要增持5年以上成分券。增持前五的成分券包括25京投K4、25渝富K3（剩余期限10年）、25铝集K3（剩余期限5年），减持债券主要为1年以内、2-3年的债券。基准做市信用债ETF增减持变化较小，增持超过1亿元的债券仅1只（25财信01，剩余期限1.8年），减持债券主要是5年以上的煤炭债。

个券策略维度，科创债ETF、基准做市ETF成交笔数/信用债成交笔数均处于低位震荡状态，活跃度不高。延续前期报告思路，关注“非成分券-成分券”差距相对高的债券，如东风汽车集团、陕西延长石油(集团)司、山东省国有资产投资控股、蜀道投资集团的非成分券，当前其“非成分券-成分券”利差均在20bp之上，或蕴含压缩空间。