多晶硅周报：宏观脉冲，静待流动性修复

2026年2月2日 多晶硅周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 本周宏观扰动大于基本面，市场升波显著，短期流动性受约束。首先从基本面层面上游工业硅环节推进减产，多晶硅环节硅片环节虽然也在着力推动减产，但是当前阶段减产仍不及预期，最终导致库存压力持续增大。需求层面虽然抢出口在一定程度上提振了外需，但内需处于季节性淡季且今年内需预期存在较为明显的同比下滑，最终使得下游企业采购极为谨慎，进一步放大了该环境下上游的库存压力。因此从结构上我们可以看见全行业利润都在持续的下滑，组件端虽然持续挺涨，但是由于光伏主要原材料白银价格的快速上涨，使得原本就被上游压缩利润的组件环节的利润被进一步削减。因此从基本面层面虽然反内卷为市场情绪提供的一定支持，但是减产不及预期以及弱现实仍然使得反内卷受到市场层面的质疑，使得价格支撑被一再削弱。 联系人：贺崧泽邮箱：hesz@cyqh.com.cn从业资格号：F03143591 宏观层面受到美联储换帅影响，凯文·沃什当选使得近期较为一致的市场预期出现了一定的分歧，及对美国缩表与否的分歧加剧。在高拥挤度的环境下形成脉冲驱动，最终出现了较为显著的短期流动性危机事件。宏观脉冲使得市场分歧加剧，同时恐慌盘的出现造成市场明显升波，价格波动加剧，周五多数商品大幅调整。 关注点：宏观脉冲市场流动性美联储政策博弈地缘格局减产情况 目录 一、重点数据一览..................................................3 2.1产业链现货价格..................................................................................................................................................................................52.2上下游其他材料价格........................................................................................................................................................................6 三、重点数据追踪..................................................7 3.1上下游数据..........................................................................................................................................................................................73.2出口和行业利润水平........................................................................................................................................................................93.5周度重点数据...................................................................................................................................................................................10 一、重点数据一览 硅粉价格：截至1月30日，99硅粉报价9850元/吨，日环比持平，周环比+0.5%；553#硅粉报价9850元/吨，日环比持平，周环比+0.5%。 三氯氢硅价格：截至1月30日，三氯氢硅价格3425元/吨，日环比持平，周环比持平。 多晶硅价格：截至1月30日，N型颗粒硅报价49元/千克，日环比-1.0%，周环比-3.0%；N型复投料报价51.3元/千克，日环比-2.3%，周环比-5.0%；N型硅价格指数51.3元/千克，日环比-2.3%，周环比-5.0%；电子级多晶硅报价28.15美元/千克，日环比持平，周环比+0.5%；海外光伏级多晶硅报价16.05美元/千克，日环比持平，周环比持平。 多晶硅产量：截至1月30日，周度产量20200吨，周环比-1.5%。 多晶硅库存：截至1月30日，国内库存33.3万吨，周环比+0.9%。 硅片价格：截至1月30日，N型182硅片（130μm）报价1.23元/片，日环比持平，周环比-7.5%；N型210硅片（130μm）报价1.53元/片，日环比持平，周环比-6.1%。 硅片产量：截至1月30日，周度产量11.75GW，周环比+8.2%。 硅片库存：截至1月30日，库存27.29吉瓦，周环比+1.9%。 电池组件价格：截至1月30日，单晶TOPcon:M10报价0.44元/瓦，日环比持平，周环比+6.0%；单晶TOPcon:G12报价0.44元/瓦，日环比持平，周环比+6.0%；TOPcon-182(分布式)报价0.735元/瓦，日环比持平，周环比持平； TOPcon-210(分布式)报价0.761元/瓦，日环比持平，周环比+0.1%；TOPcon-210R(分布式)报价0.758元/瓦，日环比持平，周环比+0.3%；N型-182(集中式)报价0.716元/瓦，日环比持平，周环比+3.3%；N型-210(集中式)报价0.736元/瓦，日环比持平，周环比+3.2%。 二、周度行情回顾 2.1产业链现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2上下游其他材料价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1上下游数据 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2出口和行业利润水平 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.5周度重点数据 资料来源：SMM、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748）