宏观与大类资产周报：市场震荡调整，静待流动性压力缓解

——宏观与大类资产周报（2026.07.13—2026.07.18） 宏观周报 大类资产表现 A股大势研判：上周市场震荡调整，主要宽基指数普遍收跌，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌5.8%、5.3%、10.8%。日均成交金额为2.63万亿元，较前周有所缩量。两融余额为2.86万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比也小幅下降。多重风险因素共振，静待流动性压力缓解。当前，海外因素恐继续扰动市场，故本周重点关注流动性压力是否出现边际缓解迹象，或成为市场止跌向上的契机。一是上证指数跌至关键关口，稳定资本市场资金有望逐步介入，关注华泰柏瑞沪深300ETF申赎情况；二是韩国综合指数自6月中旬以来较高点下跌25%左右，下跌时间近一个月，ETF去杠杆进程或已临近尾声；三是长鑫上市交易后，IPO对板块的流动性冲击结束，部分观望资金或重新流入科技板块。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（分析师）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002 A股配置策略：配置层面，AI产业趋势明确、基本面支撑较强，中长期仍是核心主线，在估值水平回落可考虑适当布局硬科技含量较高、国产替代空间广阔的半导体和通信设备。同时，低估值与行业景气度同步改善的方向值得重视，主要是医药生物;低波红利等稳健品种可作为应对市场流动性冲击的配置方向，主要是银行和煤炭；电解铝、生猪养殖等主题性机会亦值得关注。 段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001 张运智（分析师）zhangyunzhi@cctgsc.com.cn登记编号：S0280526070001 宏观经济及政策动态 上半年，我国经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，实际GDP同比增长4.7%；物价温和上涨，上半年名义GDP同比增速5.4%，高于实际增速，其中，二季度名义GDP同比增速5.9%，GDP平减指数同比增速1.6%，在12个季度负增长后转正；对外贸易增势良好；新动能快速成长，高质量发展向新向优。与此同时，经济仍有一些短板需要补齐。一是消费仍待进一步提振。二是投资止跌回稳难度较大。三是房地产市场修复放缓。四是政府债券融资节奏慢于上年同期，信用脉冲回落，对经济支持阶段性减弱。 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 相关报告 《扰动因素偏多，市场震荡态势或延续》2026-07-11 《中国制造业PMI回升，美联储年内加息预期减弱》2026-07-05《中长期慢牛逻辑稳固，围绕业绩确定性布局》2026-06-27《美伊签署停战备忘录，美联储议息会议偏鹰》2026-06-20《中国出口超预期，美伊局势有所缓和》2026-06-14《市场定价美联储加息预期，建议重视红利板块避险价值》2026-06-06《市场或结构性分化，以“哑铃策略”为主》2026-05-31《美伊冲突再起变数，美国通胀风险增加》2026-05-23 行业中观监测 上周，钢铁、化工产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；沥青开工率继续回升，水泥发运率下降；集装箱吞吐量大幅下降。7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比较去年7月同期下降15%，环比较上月同期下降1%。上周，猪肉平均批发价升至15.90元/公斤，同比增速升至-22.99%；蔬菜平均批发价升至4.21元/公斤，同比增速升至-3.88%；铁矿石期货、螺纹钢期货分别上涨1.9%、0.8%，焦煤期货下跌0.1%；原油价格上涨16.1%；黄金价格下跌2.5%，白银价格下跌6.6%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作净投放19015亿元；A股合计减持21.9亿元，前值为减持95.2亿元；全A换手率1.55%（前值1.65%）。7月截至目前IPO募集274.8亿元（6月124.1亿元），增发募集147.9亿元（6月911.2亿元）；股票与混合型基金共发行79.1亿份（6月共发行435.6亿份）。 风险提示：中国经济改善趋势仍待观察，物价上升动能不足；美国经济韧性、劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动；美伊冲突反复。 目录 1、大类资产及行业表现.........................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市震荡调整，债市持平前周.........................................................................................................41.2、行业表现：中信一级行业多数收跌.....................................................................................................................61.3、财经日历................................................................................................................................................................102、宏观经济及政策动态.......................................................................................................................................................112.1、经济运行在合理区间，保持高质量发展战略定力...........................................................................................113、行业中观监测...................................................................................................................................................................143.1、生产：钢铁、化工产业链开工率下降...............................................................................................................143.2、需求：新房、二手房销售均下降.......................................................................................................................153.3、物价：猪肉、蔬菜、原油价格上涨，贵金属价格下跌...................................................................................164、资金面跟踪.......................................................................................................................................................................174.1、央行流动性：上周货币净投放19015亿元，DR007上行..............................................................................174.2、股票资金：上周A股主要股东资金合计减持减少，换手率下降..................................................................18 图表目录 图1：股市震荡调整，债市持平前周....................................................................................................................................4图2：A股行业指数周度表现................................................................................................................................................7图3：热门指数周度表现........................................................................................................................................................7图4：上半年实际GDP同比增长4.7%...............................................................................................................................12图5：二季度，名义GDP同比增速5.9%，GDP平减指数同比增速1.6%....................................................................12图6：上半年，出口同比增速17.6%，高于2025年全年的5.5%...................................................................................13图7：上半年，出口支撑工业生产增长5.4%.....................................................................................................................13图8：上半年，社会消费品零售总额累计同比增速1.3%................................................................................................13图9：上半年，以旧换新相关商品及金银珠宝消费同比增速下滑幅度较大.................................................................13图10：上半年固定资产投资同比增速-5.7%......................................................................................................................13