宏观与大类资产周报：美联储主席人选落地，全球资产价格震荡调整

——宏观与大类资产周报（2026.01.26—2026.01.31） 宏观周报 大类资产表现 A股大势研判：上周市场整体震荡调整，主要宽基指数涨跌不一，上证综指下跌0.4%，沪深300上涨0.1%，创业板指下跌0.1%。日均成交金额为3.03万亿元，较前周有所放量。两融余额为2.74万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下降。美联储换帅影响尚未消退，市场或维持震荡偏弱，但美国1月通胀与就业数据即将披露，对美联储未来货币政策仍有影响。在“开门红”预期影响下，春季行情仍有布局机会。上周国内制造业PMI读数走弱并且显著低于市场预期，基本面仍未对市场形成有效支撑。海外方面，1月美联储如期按兵不动。未来一段时间美国通胀数据将会成为全球风险资产定价的主要变量，新任美联储主席沃什上任后的货币政策主张也将成为中期重要影响因素。资金面，目前从资金的边际效应来看，私募与两融资金或将在年内主导市场风格。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（分析师）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002 段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001 A股配置策略：配置方面，震荡调整阶段关注机构抱团光模块、PCB、液冷及上游原材料机会，科技板块继续关注春节前AI应用端催化机会、国产算力、半导体设备机会，关注美国寒流影响下燃气轮机、储能板块等出口机会，关注不受期货保证金影响的稀土、化工品涨价机会，关注油价中枢抬升后三桶油及产业链上游机会，关注服务消费相关品种资金分流机会。基本金属逻辑未变，等待企稳。中期来看，在私募两融基金带动下，成长、小票有望是年内市场主要风格，宽基指数应注重中证1000、中证2000的配置价值，行业层面应注重在公募基金持仓较重的板块之外挖掘预期差机会。 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 相关报告 《出口韧性，央行下调结构性政策利率》2026-01-17《物价温和改善，上证指数突破4100点》2026-01-10《市场等待政策定调》2025-12-06《美联储降息预期增加，海外资产价格上涨》2025-11-29《经济数据波动加大，股票指数高位震荡》2025-11-15《指数再度突破4000点，中央经济工作会议前有望高位震荡》2025-11-08《中美元首会晤，关税阶段性下调》2025-11-01《四中全会胜利召开，中美谈判再次开启》2025-10-25《核心CPI持续修复，中美贸易关系或有缓和空间》2025-10-18 宏观经济及政策动态 2026年1月，制造业PMI较上月下降0.8个百分点至49.3%，其中生产、新订单、新出口订单指数分别下降1.1、1.6、1.2个百分点。即使春节在2月的年份，受季末效应消退、天气等因素影响，1月PMI往往下降，但2026年1月PMI下降幅度超出季节性，这意味着经济动能仍待增强。 行业中观监测 上周，汽车产业链开工率上升，化工产业链开工率下降；新房销售上升，二手房销售下降；水泥发运率持平前周；集装箱吞吐量下降。1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37%。上周，猪肉平均批发价升至18.65元/公斤，同比增速降至-20.14%；蔬菜平均批发价降至5.60元/公斤，同比增速降至-0.81%；焦煤期货上涨1.0%，铁矿石期货、螺纹钢期货分别下跌2.5%、2.3%；原油价格上涨7.3%；黄金价格下跌2.0%，白银价格下跌17.5%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作上周净投放5805亿元；A股合计减持78.5亿元，前值为减持116.4亿元；全A换手率1.89%（前值1.65%）。1月IPO募集90.5亿元（2025年12月314.1亿元），定增募集1194.0亿元（2025年12月349.0亿元）；股票与混合型基金共发行663.1亿份（2025年12月共发行370.0亿份）。 风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判结果落地存在较大不确定性；美联储降息节奏存在不确定性 目录 1、大类资产及行业表现 .......................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市震荡调整，债市整体持平.......................................................................................................41.2、行业表现：中信一级行业涨跌不一...................................................................................................................61.3、财经日历...............................................................................................................................................................72、宏观经济及政策动态.......................................................................................................................................................92.1、1月PMI下降.....................................................................................................................................................102.2、美联储暂停降息.................................................................................................................................................102.3、政策动态.............................................................................................................................................................113、行业中观监测................................................................................................................................................................133.1、生产：汽车产业链开工率上升，化工产业链开工率下降..............................................................................133.2、需求：新房销售上升，二手房销售下降.........................................................................................................143.3、物价：原油价格上涨，贵金属、蔬菜价格下跌.............................................................................................154、资金面跟踪....................................................................................................................................................................164.1、央行流动性：上周货币净投放5805亿元，DR007上行...............................................................................164.2、股票资金：1月股权募集资金增加，新基金发行增加...................................................................................17 图表目录 图1：股市震荡调整，债市整体持平..................................................................................................................................4图2：A股行业指数周度表现..............................................................................................................................................7图3：热门指数周度表现......................................................................................................................................................7图4：中国经济数据热力图..................................................................................................................................................9图5：1月PMI下降............................................................................................................................................................10图6：出厂价格上升............................................................................................................................................................10图7：美国经济景气指数改善.................................................