PVC月报：供需驱动不足，趋势机会难现

1月PVC市场复盘与展望

核心观点

• 市场走势：1月PVC价格触底反弹，创近3个月新高，但趋势机会难现，呈现区间震荡格局。全月振幅549点（4576-5125元/吨），主要受陕西差别电价、出口退税取消等消息扰动。
• 供需格局：高库存格局难改，社会库存五连增，2月底预计累库至138万吨历史高位，抑制反弹空间。
• 短期支撑：出口退税取消驱动抢出口，1月出口签单量同比上涨77%；液碱跌价导致氯碱成本支撑走强。
• 后市展望：PVC仍面临高库存与低估值博弈，建议区间震荡思路对待。

关键数据

• 价格：1月初4784元/吨，1月9日最低4576元/吨，月底5125元/吨。
• 库存：社会库存连续4周上升，1月底预计138万吨；企业库存连续3周去化，29万吨。
• 出口：2025年出口量382万吨（同比+46%），1月月均签单量6.2万吨，预计一季度维持高增速。
• 成本：山东氯碱综合毛利-997元/吨，西北氯碱一体化利润843元/吨。
• 开工：PVC产能利用率79%，烧碱产能利用率87%，连续6周产量持稳。

策略建议

• 单边：区间4800-5200元/吨震荡思路对待。
• 套保：盘面维持升水结构，产业客户逢高卖保。
• 套利：抢出口支撑近月价格，择机月间正套。

风险提示

• 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
• 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。