PVC周报：基本面驱动不足，期现走势有所分化

正信期货PVC周报20240121 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：电石产量略降，下游到货多数维持正常。短期暂无新增PVC企业检修，部分降负荷逐步恢复，预计下周PVC开工窄幅提升。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，淡季下春节前仍有累库预期，供应端较为充裕。 需求端：1月下旬下游制品企业将开始陆续放假，国内需求将走弱，下游制品企业买跌不买涨，对于低价货源有一定备货意向。近期出口实单成交一般，短期难有明显放量。 库存端：本周中游市场到货增加而下游提货减少，导致华东及华南市场仓库总库存略增。 基差端：本周期货表现好于现货，盘面依旧升水。 策略：短期供给相对平稳，下周开始需求将逐步走弱，春节前社会库存将延续累库趋势，基本面依旧将压制现货价格表现，不过PVC绝对价格已处于相对低位，成本端存有一定支撑，此外宏观预期尚未证伪，短期暂无明显驱动下PVC价格窄幅震荡为主。 重点关注：下游春节前补库情况、国家宏观及地产政策 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心略下移 本周PVC现货市场成交偏弱，中下游挂单偏低，现货未能跟随期货反弹。截至1.19，华东电石法5605（-55），华东乙烯法5775（+10）。 1PVC价格 1.2期货区间震荡 周内1万亿特别国债消息以及美国寒潮影响，使得商品市场气氛有一定好转，但PVC基本面始终压制价格表现，PVC期货区间震荡。截至1.19日午盘，V2405合约收于5872（+45）。本周期货走势好于现货，基差小幅走弱，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货区间震荡，盘面contango结构延续，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差小幅扩大，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比略升 本周PVC开工小幅提升，新增2家检修但部分前期检修逐步恢复，截至1.18当周，国内PVC整体开工负荷78.41%（+0.04%)，其中电石法开工率78.26%(+0.31%)，乙烯法开工率78.88%（-0.72%）。下周检修不多但部分仍受到成本压力，预计开工窄幅波动。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略降 本周新增苏州华苏、聚隆化工两家企业检修，但部分前期检修企业开工恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在4.269吨，较上周下降0.039万吨。下周无新增计划检修企业，预计检修损失量变动不大。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格相对稳定 本周电石市场价格整体盘整为主，电石企业供应压力略有下降，出货状况不一，下游电石到货受降雪影响略显不佳，但多数到货维持正常水平，延续稳价观望。截至1.19，乌海电石出厂价2900元/吨（-0），短期电石价格重心仍有略降可能。本周原油小幅反弹，乙烯法原料价格小幅反弹。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本支撑尚存 本周电石价格稳定而原料兰炭价格略降，电石厂处于盈亏点附近；外采电石法PVC企业延续深度亏损；近期氯碱现货价格小幅上行，一体化氯碱企业综合处于小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期PVC单产品亏损依旧较多，成本端支撑仍存在。 3 PVC需求端分析 3.1下游开工存回落预期，关注节前备货情况 1月下旬开始，下游制品企业将开始陆续放假，国内需求将走弱，下游制品企业存在“买跌不买涨”心态，在价格下跌情况下，或有一定低价节前备货意向。 3 PVC需求端分析 3.2制品企业逐步放假，管、型材节前开工将下滑 周内管、型材开工环比下滑，大型企业订单好于中小型企业，目前主产订单为主，备货需求不强，节后订单多表现低迷，部分陆续开始停工放假。从12月地产数据可以看到，竣工尚能维持，新开工绝对量依旧偏弱，12月新开工数据同比再度转负，后续继续关注新开工数据变化对管型材企业订单影响。 3PVC需求端分析 3.3出口量预计环比回落 1-11月合计出口210.1万吨，同比增加14.2%，12月预计出口量在15万吨左右。10月东南亚及印度处于旺季，台塑上调了月报价，出口接单有所好转，11月出口量环比有所增加。虽然按季节性来看年末、年初属于出口旺季，但实际11月出口接单不佳，12月红海危机引发的全球运费上涨，12月及1月实际出口量预计环比将回落 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC市场成交欠佳，中游到货稳定，终端提货偏慢，华东/华南样本总库存增加。截至1.18当周华东及华南样本仓库总库存40.49万吨（环比+0.4%，同比+16.89%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期、现走势分化，期货价格跟随宏观商品氛围略有反弹，但现货未能跟随，市场成交偏弱。供应端：电石企业部分受供电不稳影响产量略降，下游到货不一，多数维持正常水平。短期暂无新增PVC企业检修，部分计划外降负荷企业逐步恢复，预计下周PVC开工环比窄幅提升。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，淡季下春节前仍有累库预期，供应端较为充裕。成本端：本周电石市场价格变化不大，电石市场供需博弈中，短期价格预计以稳为主，局部调整。外采电石PVC企业依旧处于深度亏损，氯碱企业综合处于小幅盈利，成本端仍存有一定支撑作用。需求端：1月下旬下游制品企业将开始陆续放假，国内需求将走弱，下游制品企业买跌不买涨，对于低价货源有一定备货意向。近期出口实单成交一般，短期难有明显放量。策略：短期供给相对平稳，下周开始需求将逐步走弱，春节前社会库存将延续累库趋势，基本面压力依旧存在，不过PVC绝对价格已处于相对低位，成本端存有一定支撑，此外宏观预期尚存，暂无明显驱动下短期PVC盘面窄幅震荡为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院