中信通信通信周观点海外算力高确定性聚焦光模块龙头把握光纤CPO的β行

核心观点与关键数据

1. 算力主线回归，优先聚焦光模块

   • 龙头优选：中际旭创、新易盛，业绩表现优异，新易盛超预期。
   • 近期AI agent（如Moltbot/Clawdbot）频出，多模态大模型将推动计算力消耗指数级提升。
   • 旭创与新易盛订单已覆盖至2027年，物料紧缺问题缓解，业绩确定性高，预计上涨空间超50%。

2. 二线推荐：汇绿生态、剑桥科技

   • 汇绿生态：Finisar核心代工商，高速产品产能充足（2026年450万只/年，2027年750万只/年），自主品牌放量，2026年利润目标15亿。
   • 剑桥科技：思科唯一JDM厂商，物料紧缺缓解，思科和Meta订单良好，2026年利润目标25亿。
   • 光纤光缆持续涨价，中国产能成为全球焦点：1月中国光纤环比涨价83%，报价超欧洲。国内厂商（永鼎、通鼎互联、富春江等）积极复产扩产，2026年全球光纤需求将主要由中国供给。
   • 二线厂商扩产将带来新增纯利润，板块弹性大，可关注永鼎股份、通鼎互联。

3. 新技术线：CPO与CPC

   • 2026年博通、英伟达将推出集成CPO的Scale-Up交换机，Marvell也将推出类似产品，出货预计2027年启动。
   • 台湾产业链已积极转型CPO，行业β确定性强于个股，建议配置一揽子股票（光引擎：天孚、新易盛、旭创；外置光源：源杰、仕佳等；FAU：天孚、炬光；MPO：太辰光、蘅东光；shuffle box：太辰光等；封测：长电科技、通富微电；设备测试与光纤耦合：罗博特科）。
   • CPC产品成熟更快，产业加速推进。