超长债周报：金融市场大幅波动，超长债微跌

核心观点

• 金融市场大幅波动，超长债微跌。
• 超长债复盘：上周A股冲高回落，市场传闻央行将推出针对隔夜利率的流动性管理工具，黄金高位跳水，债市高位盘整，超长债微调。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差和品种利差均缩窄。

超长债投资展望

• 30年国债：截至1月30日，30年国债和10年国债利差为46BP，处于历史偏低水平。12月经济下行压力有所缓解，GDP同比增速约4.5%，通胀风险继续缓解。预计2月债市回调概率更大，短期利差高位震荡为主。
• 20年国开债：截至1月30日，20年国开债和20年国债利差为14BP，处于历史极低位置。与30年国债分析类似，预计品种利差继续窄幅波动。

超长债基本概况

• 存量超长债余额24.8万亿，占全部债券余额的15.1%。
• 地方政府债和国债是超长债的主要品种，分别占比66.8%和27.9%。
• 30年品种占比最高，为40.7%。

一级市场

• 上周超长债发行量激增，达2,525亿元，主要来自地方政府债。
• 本周待发超长债计划共3,173亿，其中超长地方政府债2,838亿。

二级市场

• 成交量：上周超长债交投非常活跃，成交额10,113亿，占比11.2%，但较上上周小幅下降。
• 收益率：上周超长债微调，国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有小幅变动。
• 利差分析：上周超长债期限利差和品种利差均缩窄，绝对水平偏低。
• 30年国债期货：主力合约T2603收111.92元，成交量较上上周小幅下降，持仓量小幅减少。

风险提示

• 海外市场动荡，全球不确定性上升。