超长债周报：量升价跌，剧烈调整

超长债周报

核心观点

上周政治局会议研究经济形势并部署工作，同时出台降准、降息、降存量房贷利率等政策，A股暴涨，债市暴跌，超长债也大幅下跌，30年国债收益率上行至2.35%。超长债交投活跃度大幅上升，期限利差走阔，品种利差收窄。

关键数据

• 中债综合指数：247.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益(10Y)：2.12%
• 企业/公司/转债规模(千亿)：68.0/25.3/7.9

超长债复盘

• 存量：超过16万亿，其中地方政府债占比62.2%，国债占比28.5%。
• 一级发行：上周发行量剧增至3,850亿元，主要品种为地方政府债。
• 二级市场：成交额9,639亿元，交投活跃度大幅回升；收益率普遍上行，30年国债收益率上行至2.35%。
• 利差分析：期限利差走阔至18BP，品种利差收窄至0BP。

超长债投资展望

• 30年国债：利差处于历史偏低水平，近期债市调整为主，关注财政政策后续措施。
• 20年国开债：利差处于历史极低位置，短期债市调整为主，关注财政政策后续措施。

一级市场

• 每周发行：上周超长债发行量大幅提升。
• 本周待发：计划发行584亿元，均为地方政府债。

二级市场

• 成交量：上周超长债成交额9,639亿元，活跃度大幅回升。
• 收益率：30年国债收益率上行8.5BP至2.35%，20年国开债收益率上行11BP至2.34%。
• 利差分析：期限利差走阔，品种利差收窄。

30年国债期货

• 主力合约TL2412：收110.99元，跌幅3.85%，成交量及持仓量均有所增加。

风险提示

政策调整滞后，经济增速下滑。