理想汽车加速AI转型，全面布局具身智能

周观点

• 特斯拉将逐步停产Model S和Model X，弗里蒙特工厂将转型为Optimus人形机器人生产线，计划2026年第一季度推出第三代Optimus。特斯拉将向xAI投资20亿美元，2026年资本支出预计超过200亿美元，主要用于算力基础设施和自研芯片。自动驾驶方面，Robotaxi车队已超过500辆，计划2026年上半年将服务扩展到七个城市。
• 理想汽车重启机器人招聘及研发，调整智驾部门组织架构，全力推进人形机器人研发。

销量分析

• 2026年前两周全国乘用车市场零售销量67.9万辆，同比-28%，主要受车购税免税政策截止和以旧换新政策未落地影响。预计2026年第一季度销量增速有望边际修复，同比下滑幅度可能在5%以内。

机会展望

• 智能化：随着新一代架构和大算力芯片上车，智驾使用体验提升，智驾第一梯队有望获得销量红利。
• 出海：乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，预计2026年批发端出口总量维持双位数增长。
• 机器人：政策利好、新品发布和技术突破加速机器人产业商业化进程。

投资建议

• 整车：比亚迪、长城汽车、吉利汽车、中国重汽H、宇通客车、春风动力、隆鑫通用等。
• 智能化及机器人：理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、三花智控、拓普集团等。

行业重点数据跟踪

• 板块行情：申万汽车指数本周-5.08%，在31个申万一级行业中排名第29位。
• 乘用车销量：2025年12月全国乘用车市场批发销量278.7万辆，同比-9.3%；零售销量226.9万辆，同比-16.0%。新能源车批发渗透率55.8%，零售渗透率58.7%。12月乘用车出口58.8万辆，同比+45.5%；新能源车出口27.0万辆，同比+122.9%。
• 原材料价格：钢材价格指数上涨，铝锭、天然橡胶、碳酸锂价格有所波动。

行业动态

• 小鹏汽车上线X9超级增程移动充电站。
• 文远知行自动驾驶小巴在比利时开启商业运营。
• DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资。
• 比亚迪越南投建电池厂。
• 我国首个辅助驾驶强制性国标出台。
• 广州市计划在广州塔、白云山设立eVTOL垂直起降点。
• 曹操出行拟配股净筹3.83亿港元，主要用于Robotaxi业务。
• 蔚来世界模型NWM新版本正式推送，新增城区领航换电功能。
• 特斯拉Model S和Model X将停产全力转向AI。

风险提示

• 行业需求不及预期风险。
• 价格战加剧风险。
• 新车型销量不及预期风险。