动态点评技术创新引领新材料突破，拟收购宁波SK有望增厚利润

道恩股份近期发布多项产业链整合计划及新材料突破进展。公司自主研发的DVA材料作为轮胎气体阻隔层新型材料，气密性较传统丁基橡胶提升7-10倍，可减重80%，并显著降低滚动阻力，未来替代空间大。公司正加速推进DVA材料产业化，现有5000吨中试线，已着手建设2万吨DVA专用产线。

公司拟以5.16亿元收购SK香港持有的宁波爱思开80%股权，切入EPDM赛道。国内EPDM市场受反倾销政策保护，高端牌号在跨国巨头主导下发展受限。收购完成后，公司不仅能解决原材料供应问题，还能切入高壁垒、竞争格局良好的细分赛道，进一步提升盈利能力。2025年H1,宁波SK净利润1.07亿元，是公司2025年上半年净利润的1.15倍。

公司在机器人材料研发方面取得突破性进展，包括超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等，提升机器人与人类交互的舒适度及灵活性。公司正建设2万吨PCTG产线，填补国内空白，重点开发电子烟、医疗领域客户。同时，PBAT装置完成柔性化改造，生产高品质PETG产品。TPU差异化产品加速布局，10万吨TPU及6万吨多元醇项目稳步推进。

投资建议：公司以改性塑料为业绩支撑，EPDM、DVA等为外延增量，在机器人、航天材料HNBR、电缆绝缘材料等方面取得突破进展，展现了公司产品结构持续优化及多元业务协同发力的决心。预计2025-2027年公司营业收入分别为64.75亿元、73.71亿元和85.07亿元；归母净利润分别为1.83亿元、2.48亿元和3.52亿元，对应EPS分别为0.38元、0.52元和0.73元，对应PE分别为76.34倍、56.29倍和39.76倍（以2026年1月30日收盘价为基准），首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动风险；收购进展不及预期风险；产能建设及释放不及预期风险；新项目的市场开拓风险。