拟收购河北康达有望增厚业绩，加强布局北方家居护理市场

拟收购河北康达有望增厚业绩，加强布局北方家居护理市场 公司拟收购河北康达，加码北方家居护理市场。公司公告称拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，进一步提升集团在家居护理品类在北方区域的市场竞争力，提升对国内终端市场的覆盖。收购完成后，集团将在多方位、多角度进行资源整合，加强现有家居护理业务与河北康达的业务之间的协同效应。 增持（维持） 收购完成后有望增厚营收利润，可在品牌协同与品类份额等方面实现多维协同效应。 ➢1）快速拓展北方家居护理市场：河北康达深耕中国北方市场三十余年，是北方地区家居护理的领导企业，主要从事家居杀虫剂、洗涤剂等产品的研发生产销售，积累了丰富的客户资源。收购有助于朝云进一步优化在北方区域的产业布局。截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元； ➢2）实现双品牌协同与效率提升：「超威＋枪手」双品牌形成优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升集团市场竞争力与运营效率； ➢3）实现产品品类领先，巩固市场地位：通过收购可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类市场份额，巩固集团产业龙头地位； ➢4）增厚营收利润，提升整体财务表现：河北康达财务指标持续稳健，2024年实现收入4.68亿元（yoy+6.7%），实现净利润0.86亿元，（yoy+32.3%），2025年Q1-3实现净利润0.77亿元，收购完成后，将提升集团营收规模及获利表现。 作者 分析师萧灵执业证书编号：S0680523060002邮箱：xiaoling@gszq.com 投资建议。公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，加强宠物业务布局，渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展。公司业绩稳健、现金流强劲，稳步推进产业链收并购整合。考虑到公司收购完成后有望增厚业绩，我们预计公司2025-2027年营收分别为19.96/23.97/26.11亿元，同比增长9.7%/20.1%/9.0%，归母净利润分别为2.23/2.68/2.94亿元，同比增长9.8%/20.2%/9.4%，当前市值对应2026年PE为11倍，维持“增持”评级。 相关研究 1、《朝云集团（06601.HK）：宠物业务同比高增，维持高比例派息》2025-09-132、《朝云集团（06601.HK）：业绩延续稳增态势，宠物新物种门店高质量拓展》2025-03-273、《朝云集团（06601.HK）：公司稳步巩固市场地位，坚持高比例派息》2024-09-16 风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上行；产品升级推广不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归““国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为““国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com