商贸零售行业周报：功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所

商贸零售 2026年02月01日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所，“早C晚A”打造功效心智 1月19日，护家科技（功效护肤品牌HBN母公司）正式向港交所递交招股书。HBN品牌成立于2019年，为国内“功效护肤”赛道领跑者。据公司招股书，按2024年零售额计算，公司为中国改善型护肤品市场中最大的国产皮肤学级护肤品牌。HBN围绕品牌心智、产品体系、渠道模式与科研能力构建了较为完整的竞争壁垒：（1）品牌端，HBN通过“看得见的真功效”、“早C晚A”公式及权威实测建立专业心智，成都太古里快闪店的成功验证了品牌在高端线下商圈的扩张潜力；（2）产品端，HBN以“A醇”大单品策略为核心，围绕“早C晚A”构建覆盖多使用场景的功效矩阵，已在视黄醇护肤领域形成领先优势；（3）渠道端，HBN以DTC直销模式为核心，深耕抖音、天猫等关键平台，通过精细化运营绑定高价值客群并实现高复购；（4）研发端，HBN采用“内部研发+合作研发”的双轨模式，搭建专业研发平台并形成跨学科科研团队，在功效护肤领域持续积累科研成果。我们认为公司核心壁垒体现在品类定义与大单品心智、直营模式下的用户运营优势、科研实证与技术三个方面，未来有望持续领跑中国功效护肤市场。 数据来源：聚源 相关研究报告 《老铺黄金SKP活动开启，关注春节销 售 超 预 期 催 化—行 业 周 报 》-2026.1.25 《2025年社零同比+3.7%，海南封关首 月 表 现 亮 眼—行 业 点 评 报 告 》-2026.1.19 行业关键词：薇诺娜、挪瓦咖啡、新春消费券、京东七鲜、芙清等 《钱大妈递表港交所，“折扣日清”打造模式特色—行业周报》-2026.1.18 【薇诺娜】贝泰妮集团旗下薇诺娜正式进入中东市场。 【挪瓦咖啡】挪瓦咖啡完成新一轮融资获多家机构加注。 【新春消费券】春节全国将发放超3.6亿元新春消费券。 【京东七鲜】京东七鲜京沪双店同日现象级开业。 【芙清】芙清获得IDG资本独家注资。 板块行情回顾 本周（1月26日-1月30日），商贸零售和社会服务指数分别报收2435.34点/9283.84点，分别下跌4.18%/下跌3.45%（同期上证综指累计下跌0.44%），在31个一级行业中分别位居第26/23位。商社各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2026年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周黄山旅游（+7.2%）、怡亚通（+5.9%）、壹网壹创（+3.8%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份，受益标的林清轩等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售社服行情回顾....................................................................................................................................................................42、周观点：功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所..................................................................................................62.1、行业动态：皮肤学级国货护肤品牌HBN“早C晚A”打造功效心智........................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................92.2.1、吉宏股份：预告2025年高增长，GEO（AI）赋能拓展海外市场...............................................................112.2.2、美丽田园医疗健康：2025年业绩高增，内生+外延重塑美业价值新空间..................................................112.2.3、潮宏基：2025年归母净利润预计高增，渠道拓展、品牌升级....................................................................122.2.4、周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长.........................................................................................122.2.5、永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进.......................................................................132.2.6、爱婴室：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进...........................................................................132.2.7、豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.................................................................142.2.8、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................152.2.9、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................152.2.10、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长...................................................................162.2.11、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.......................................................................162.2.12、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.......................................................................172.2.13、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现...................................................................182.2.14、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.............................................................182.2.15、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................192.2.16、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................192.2.17、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................202.2.18、周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化.......................................................................212.2.19、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................21 3.1、行业关键词：薇诺娜、挪瓦咖啡、新春消费券、京东七鲜、芙清等....................................................................233.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................24 图表目录 图1：本周商贸零售、社会服务指数表现分别位列第26/23位.................................................................................................4图2：本周零售/社服指数分别下跌4.18%/ 3.45%.......................................................................................................................4图3：年初至今零售/社服指数分别上涨0.53%/5.93%................................................................................................................4图4：本周钟表珠宝板块涨幅最大，为7.07%............................................................................................................................5图5：2026年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为19.39%.............................................................................................................5图6：HBN为最大的国产皮肤学级改善型护肤