商贸零售行业周报：中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气

商贸零售 2025年08月24日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 姚慕宇（联系人）yaomuyu@kysec.cn证书编号：S0790125040021 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气 （1）黄金珠宝：从黄金珠宝板块标的中报来看，老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、周六福、英皇钟表珠宝实现亮眼增长，其中老铺黄金实现营收123.54亿元（+251.0%），归母净利润22.68亿元（+285.8%），潮宏基实现营收41.02亿元（+19.5%），归母净利润3.31亿元（+44.3%），莱绅通灵实现营收8.70亿元（+37.0%），归母净利润0.61亿元（+263.5%）。整体看，营收利润有所分化，行业延续高端化和时尚化趋势，其中老铺黄金和潮宏基中报验证高增长表现，后续加盟商“翻牌”有望进一步重塑品牌格局。（2）美容护理：从美护板块标的中报来看，上海家化、润本股份、丸美生物、水羊股份等公司均实现稳健增长，其中上海家化实现归母净利润2.66亿元（+11.7%），为2022上半年下滑后首次实现正增长，水羊股份利润扭转2024年下滑趋势，归母净利润同比+16.5%。整体看，多数美护标的公司上半年营收表现良好，行业延续回暖态势；展望后续，国货崛起逻辑仍在，细分品类成长性凸显，关注企业在新品放量、渠道效率提升及费用投放上的表现。 数据来源：聚源 相关研究报告 《7月社零同比+3.7%，老铺黄金官宣产品调价计划—行业周报》-2025.8.17《7月社零同比+3.7%，金银珠宝和化妆 品 环 比 改 善—行 业 点 评 报 告 》-2025.8.15 《武商集团布局仓储会员店，探索本土化成长路径—行业周报》-2025.8.10 行业关键词：优时颜、LV美妆、淘小胖、阿里巴巴、闪电帮帮等 【优时颜】优时颜切入PDRN赛道。 【LV美妆】LV美妆全球首店在南京德基广场正式开业。 【淘小胖】“胖东来门徒”淘小胖将开重庆首店。 【阿里巴巴】阿里巴巴业务架构大调整。 【闪电帮帮】美团闪购发布闪电仓专属供应链服务平台“闪电帮帮”。 板块行情回顾 本周（8月18日-8月22日），商贸零售指数报收2320.15点，上涨4.21%，跑赢上证综指（本周上涨2.01%）2.20个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第5位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周汇嘉时代（+30.5%）、若羽臣（+18.0%）、跨境通（+16.3%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等；投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................32、零售观点：中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌表现靓丽.............................................................................................52.1、行业动态：中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气..............................................................................52.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................62.2.1、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级................................................................82.2.2、润本股份：2025H1业绩稳健，看好后续品类延伸贡献增量.........................................................................82.2.3、爱婴室：2025H1主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进.....................................................................92.2.4、爱美客：2025H1业绩承压，持续研发期待业绩修复.....................................................................................92.2.5、周大福：产品结构持续优化，同店销售降幅收窄.........................................................................................102.2.6、潮宏基：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能...................................................................102.2.7、周大生：2025Q1业绩短期承压，关注后续品牌矩阵优化...........................................................................112.2.8、朗姿股份：2024年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进........................................................................122.2.9、珀莱雅：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长...................................................................122.2.10、华熙生物：变革深化致短期承压，期待2025年迎来发展拐点.................................................................132.2.11、毛戈平：2024年收入利润增长超30%，高端品牌势能持续向上..............................................................132.2.12、巨子生物：2024年业绩实现亮眼高增，大单品打造能力持续验证..........................................................142.2.13、科笛-B：2024年营收倍增，多管线落地+商业化推进双轮驱动................................................................152.2.14、上美股份：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花.............................................................15 3.1、行业关键词：优时颜、LV美妆、淘小胖、阿里巴巴、闪电帮帮等......................................................................173.2、大事提醒：关注多家公司中报披露等........................................................................................................................18 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售）指数上涨4.21%....................................................................................................................3图2：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨3.63%...............................................................................................................3图3：本周互联网电商板块涨幅最大，为7.71%........................................................................................................................4图4：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为33.74%.............................................................................................................4图5：老铺黄金与五大奢侈品牌消费者重合度达77.3%............................................................................................................5图6：潮宏基新拓黄油小熊IP，一口价表现靓丽.......................................................................................................................5图7：六神新品“驱蚊蛋”2025H1实现超1000万元GMV......................................................................................................5图8：水羊股份持续扩充旗下品牌矩阵.......................................................................................................................................5 表1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第5.................................................................................................................3表2：本周零售行业汇嘉时代、