医美化妆品1月月报：美丽田园发布盈喜公告，美护迎来上市潮，半亩花田与HBN母公司均递表港交所

美容护理 2026年02月05日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：1月个股涨幅靠前为四环医药（+28.5%）、雍禾医疗（+22.7%）；化妆品（选取21家上市公司）：1月个股涨幅靠前为壹网壹创（+50.8%）、若羽臣（+8.1%）、珀莱雅（+6.6%）。 医美：巨子生物复合溶液获批，美丽田园发布正面盈利预告 （1）1月15日，巨子生物旗下自主研发的“重组I型α1亚型胶原蛋白及透明质酸钠复合溶液”获NMPA械三类证批准上市，该产品为全球首个用于“改善面颊部平滑度”的重组胶原蛋白与透明质酸钠复合植入剂，彰显了公司在重组胶原蛋白领域的研发与产业化实力，其持续布局的稀缺性I型胶原蛋白有望进一步打开市场竞争空间。（2）1月19日，美丽田园发布正面盈利预告，业绩亮眼，体现出强劲经营韧性与成长潜力。公司通过“内生+外延”双轮驱动战略，外延收购贝黎诗、奈瑞儿、思妍丽等品牌并高效整合，门店规模扩张至734家；内生强化同店增长与医疗业务升级，“超级品牌、超级连锁、超级数字化”战略的推进有望打开美业价值新空间。 数据来源：聚源 相关研究报告 《医美化妆品12月月报：山茶花专家林清轩港交所上市，新增重点推荐美丽田园医 疗健康—行业点评报告》-2026.1.10 化妆品：半亩花田、HBN母公司递表港交所 （1）1月16日，半亩花田母公司山东花物堂正式递表港交所拟主板上市。品牌创立于2001年，致力于花植研究并建立“以花悦肤”的品牌理念。公司推行大单品引领+全品类拓展策略，开创“一洗一护一沐”创新链，搭建花植核心端到端研发平台与全数字化运营体系。公司“以花悦肤+全链条研发+高效渠道穿透”构筑核心优势，品牌理念、端到端研发创新闭环与高效渠道穿透力助力多品类领跑。（2）1月19日，功效护肤品牌HBN母公司护家科技向港交所递表。HBN成立于2019年，是国内“功效护肤”赛道领跑者。公司核心系列A醇成分护肤品在2022年至2024年连续三年销量位居中国第一。“真功效心智+直营模式数据驱动+科研转化能力”构成核心壁垒，凭借品类定义优势、直营用户运营与科研技术壁垒，未来有望持续领跑中国功效护肤市场。 投资建议：看好“情绪消费”下的高景气赛道优质公司 （1）医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康（“三强齐聚”龙头地位稳固）、爱美客、朗姿股份、科笛-B等；（2）化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平（线上线下渠道双发力，品牌势能维持高位）、珀莱雅（国货美妆龙头，持续夯实“大单品策略”）、上美股份（主品牌韩束稳固心智，子品牌细分赛道持续放量）、巨子生物、丸美生物、润本股份等，受益标的林清轩、若羽臣（保健品持续放量，家清线联名强IP拓宽客群）等。 风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 目录 1、行情回顾....................................................................................................................................................................................32、医美：巨子生物复合溶液获批，美丽田园发布盈喜公告.....................................................................................................43、化妆品：半亩花田及HBN母公司均递表港交所..................................................................................................................54、投资观点：关注“情绪消费”下的高景气赛道优质公司.....................................................................................................95、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：1月美容护理指数表现位列第24位..................................................................................................................................3图2：1月四环医药在医美板块涨幅居前....................................................................................................................................3图3：1月壹网壹创、若羽臣在化妆品板块涨幅居前.................................................................................................................3图4：巨子生物获批重组I型复合溶液械三类证........................................................................................................................4图5：获批产品为重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液............................................................................................................4图6：美丽田园发布正面盈利预告...............................................................................................................................................4图7：美丽田园并购思妍丽项目落定...........................................................................................................................................4图8：半亩花田是身体护理线上前五大品牌中唯一国货............................................................................................................5图9：半亩花田坚持大单品引领、全品类拓展产品策略............................................................................................................5图10：半亩花田营收及净利润均实现高增..................................................................................................................................5图11：半亩花田毛利率较为稳定，净利率持续提升..................................................................................................................5图12：半亩花田举办线下玫瑰主题活动提升品牌力..................................................................................................................6图13：身体乳及磨砂膏为半亩花田核心大单品..........................................................................................................................6图14：半亩花田从源头把控原料品质.........................................................................................................................................6图15：半亩花田自建研发中心为产品科学护航..........................................................................................................................6图16：HBN为最大的国产皮肤学级改善型护肤品牌................................................................................................................7图17：HBN取得较多亮眼成果....................................................................................................................................................7图18：HBN收入增长稳定，净利润增速亮眼............................................................................................................................7图19：HBN毛利率较高且表现稳定，净利率持续上升............................................................................................................7图20：HBN核心单品“双A醇晚霜”持续迭代升级...............................................................................................................8图21：HB