受益于矿产金量价齐升，并购矿山工程建设公司

受益于矿产金量价齐升，并购矿山工程建设公司 Benefiting from increase ingold pricesandvolume&Acquisition of Mining Engineering Construction Company 最新动态 ➢公司收购矿山工程及建设公司。公司已有条件同意收购，而卖方已有条件同意出售销售股份，即目标公司的100%股权。项目公司主要从事矿山工程及建设，并为公司现有服务供货商。收购事项的总代价为人民币2.60亿元（相当于2.86亿港元），将于交割时或订约方书面协议的任何其他日期，透过向卖方或其代名人配发及发行110,000,000股代价股份的方式支付。公司将向卖方配发及发行合共110,000,000股代价股份，相当于公司已发行股本约2.12%及经代价股份扩大后公司已发行股本约2.07%。截至2025年8月31日，项目公司EBITDA为6952.45万元。2023年项目公司的除税后溢利为14.4万港元，2024年项目公司的除税后亏损为-475.4万港元。2023年和2024年，项目公司资产净值分别为1443.9万港元和2019.8万港元。集团预期：(i)收购事项将为现有业务带来协同效应，提高成本节省、促进合作，并支持集团在不同市场的业务可持续及多元化发展；(ii)收购事项将提高集团管理及控制矿山安全生产各方面的可行性；及(iii)由于项目公司为集团之现有服务供货商，故收购事项将提升集团的营运效率。此项改进将确保安全生产风险有效可控，从而提升营运效率。收购事项预期将提升集团在黄金开采行业的声誉，并有助于提高集团的盈利能力，为股东及利益相关者创造价值。此外，代价将透过发行代价股份的方式支付，因此不会导致集团即时现金流出。交割于2026年1月9日落实。于交割后，目标公司已成为公司之全资附属公司，目标集团之财务数据将并入公司的财务报表中。 动向解读 ➢受益于矿产金量价齐升，25H1毛利同比增长143%。25H1，集团来自黄金开采业务之营业额约为10.29亿港元，同比增加约60%，主要由于(i)矿产金平均售价由24H1的499元/克上升至25H1的666元/克；及(ii)矿产金销量由24H1约1.19吨增加至25H1约1.44吨。25H1，公司毛利约为5.30亿港元（毛利率51.5%），同比增长约143%，毛利率增加乃主要由于25H1矿产金产量及销售量增加及矿产金平均售价上升所致。 ➢聚焦高回报的金矿开采主业。25H1，公司正将业务策略从多元化转向专注高回报的金矿开采业务，进一步巩固市场地位。25H1公司股东应占溢利较上期录得273%的显着增长，反映战略重组的成功。集团的黄金回收业务活动包括通过从其他供应链企业购买旧黄金并由分销商精炼，并销售实物金锭。2025H1，黄金回收业务并无进行任何交易。 ➢通过并购及融资支持肃北县矿产业务扩张。2025年1月，集团完成对华升建设投资有限公司的纵向整合收购，提升潼关县生产线的成本效益并强化安全管理。于2025年3月7日，集团宣布横向收购荣昌投资有限公司，此交易预计将扩大集团在肃北县的矿产储量并支持其可持续发展战略。根据2025年6月2日的公告，集团与紫金金属有限公司订立金属流协议，开拓新的融资渠道以支持肃北县的业务扩张。 策略建议 ➢盈利预测。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.24亿元、16.51亿元、20.21亿港元。结合可比公司估值，给予公司2026年20倍PE，对应目标价为6.22港币，维持“买入”评级。 风险提示 黄金价格波动的风险、项目建设不及预期的风险、监管法规变动的风险。 分析师介绍 分析师庄怀超，本科毕业于北京航空航天大学，硕士毕业于香港大学金融学专业，主要覆盖化工和新材料行业。 该分析师2022-2024年曾任职于海通国际研究部，团队2022年获得过亚洲货币第一名，该分析师2025年加入环球富盛理财有限公司，继续覆盖化工和新材料行业。环球富盛理财有限公司是一家香港的持牌券商机构，成立于2014年。 该分析师曾在wind发布报告超过600篇，主要覆盖标的包括： 1）化工&化肥：东岳集团、环球新材国际、中国联塑、阜丰集团、中国三江化工、浦林成山、中海石油化学、中国旭阳集团、龙蟠科技、彩客新能源、天德化工、中国心连心化肥、中化化肥、米高集团、大成生化科技； 2）能源&公用事业：中创新航、中集安瑞科、新奥能源、长江基建集团、中国能源建设、中煤能源、宏华集团、中海油田服务、安东油田服务、惠生工程、协合新能源、北京能源国际、绿色动力环保、中国光大绿色环保、首钢资源、新特能源、中裕能源、北京燃气蓝天； 3）有色&材料：中国宏桥、紫金黄金国际、万国黄金集团、潼关黄金、中国罕王、中广核矿业、稀美资源、首佳科技、信义光能、华新水泥、华润建材科技、大明国际。 微信：zhuangcharles邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk电话：(852)97487114; (86) 188 01353 3537 The Benchmark: Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon: 6 to 18 months SECTOR RATING DEFINITIONThe Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 18 months DISCLOSURE OF INTERESTS (1) The Analysts and their associates do not serve as an officer of the issuer mentioned in this Research Report. (2) The Analysts and their associates do not have any financial interests in relation to the issuer mentioned in this Research Report. (4)Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not had investment banking relationships with the issuermentioned in this Research Report within the preceding 12 months. (5) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries are not making a market in the securities in respect of the issuermentioned in this Research Report. (6) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not employed an individual serving as an officerof the issuermentioned in this Research Report.There is no officer of the issuer mentioned in this Research Report associated withGlobal ProsperityFinancial Company Limitedand/or its subsidiaries. DISCLAIMER This Research Report does not constitute an invitation or offer to acquire, purchase or subscribe for securities by Global Prosperity FinancialCompany Limited. Global Prosperity Financial Company Limited and its group companies may do business that relates to companies coveredin research reports, including investment banking, investment services, etc. (for example, the placing agent, lead manager, sponsor,underwriter or invest proprietarily). Any opinions expressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment strategies expressed orally or in written form by salespersons, dealers and other professional executives of Global Prosperity Financial Company Limitedgroup of companies.Any opinionsexpressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment decisions made by the asset management and investment bankinggroups ofGlobal Prosperity Financial Company Limited. Though best effort has been made to ensure the accuracy of the information and data contained in this Research Report,Global ProsperityFinancial Company Limited does not guarantee the accuracy and completeness of the information and data herein.This Research Reportmay contain some forward-lookingestimates and forecasts derived from the assumptions of the future political and economic conditions withinherently unpredictable and mutable situation, so uncertainty may contain.Investors should understand and comprehend the investmentobjectives and its related risks, and where necessary consult their own financial advisers prior to any investment decision. This Research Report is not directed at, or intended for distribution to or use by, any person or entity who is a citizen orresident of or locatedin any jurisdiction w