2024年半年报业绩预告点评：业绩超预期，矿产金铜银量价齐升

紫金矿业在2024年上半年实现了显著的业绩增长，预计实现归母净利润约为145.5亿至154.5亿元，较去年同期增长约41%至50%，扣非归母净利润约为148.5亿至157.5亿元，同比增加约54%至63%。这一成绩主要得益于公司矿山金、银、铜产量的全面增长以及产品价格的上升。

具体来看，第二季度，紫金矿业的业绩继续攀升，预计实现归母净利润82.9亿至91.9亿元，同比增长71%至89%，环比增长32%至47%；扣非归母净利润为86.3亿至95.3亿元，同比增长101%至122%，环比增长39%至53%。这反映出公司在第二季度实现了稳健的增长。

紫金矿业的矿产金、银、铜产量均实现正向增长。上半年，矿产金产量约为35.4吨，同比增长9.6%；矿产铜产量为51.8万吨，同比增长5.3%；矿产银产量为210.3吨，同比增长1.3%。其中，二季度矿产金产量为18.6吨，同比增长14%，环比增长11%；矿产铜产量为25.5万吨，同比增长5%，环比下滑3%；矿产银产量为108.3吨，同比增长6%，环比增长6%。

多因素推动了金银铜价格的大幅增长，未来有望继续保持高盈利能力。进入第三季度，随着美国通胀和就业市场的降温，预计美联储降息将是大概率事件，这将进一步利好黄金资产的表现。同时，铜价受到金融属性的影响以及未来两年可能面临的供应紧张，预计将维持高位震荡。

基于上述分析，紫金矿业被看好长期投资价值。考虑到铜、金银等主要产品的价格上涨，我们对公司的盈利预测进行了上调，并采用相对估值法确定了目标市值和目标股价。紫金矿业的目标市值为6047亿元，对应目标股价为22.75元，相较于当前股价有23%的上涨空间。因此，我们维持“推荐”评级，但同时也提醒关注海外项目属地风险、中国经济复苏的不确定性、海外经济衰退的可能性、成本控制挑战以及美联储降息预期的影响等风险因素。