行业点评报告：黄酒复兴趋势持续，期待2026年有新突破

食品饮料 2026年01月30日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 逄晓娟（分析师）pangxiaojuan@kysec.cn证书编号：S0790521060002 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 2025年黄酒行业峥嵘初现，成长逻辑清晰 2025年黄酒板块股价涨幅较好，会稽山全年涨幅约90%，古越龙山同步走强；产品提价+高端产品+气泡黄酒等新品破圈等多重重要催化，带来机构关注度提升，5月单月板块指数涨超31%，显著跑赢了白酒和啤酒。 产品高端化有效落地 黄酒高端化已从共识走向落地，头部企业结构优化、价格上移、场景升级成效显著，正由“佐餐酒”向“社交/宴请酒”转型。会稽山“兰亭雅宴”IP切入商务宴请。古越龙山“名酒进名企”，绑定高端圈层与国宴背书。兰亭系列、国酿1959等站稳500-1000元；主流带向40-50元升级。 相关研究报告 产品年轻化开头良好，成功破圈，后续仍有空间 黄酒年轻化已从概念试水进入产品创新+场景破圈+渠道重构的规模化推进期，头部企业通过低度化、便携化、跨界联名与线上种草实现阶段性突破，Z世代与女性成为核心增量。会稽山2025年推出的“一日一熏”气泡黄酒成为当年618电商节爆款；古越龙山推“越小啤”（与华润啤酒联名）、青柠/咖啡黄酒；金枫酒业出小瓶装与听装，适配独酌/微醺场景，均取得较好破圈效果。 《预制菜国家标准待出台，市场集中度有望加 速提升—行业点评报告》-2026.1.29 《2025Q4食品饮料持仓回落，布局窗口 渐 行 渐 近—行 业 点 评 报 告 》-2026.1.27 黄酒全国化努力推进 《春节旺季备货催化，大众品迎来布局窗口—行业周报》-2026.1.25 现阶段黄酒在江浙沪占比高，全国化仍处早期，北方市场渗透率很低。消费者对黄酒认知固化，“地域酒”“烹饪酒”标签难破。黄酒全国化虽然面临诸多难题，但是龙头企业已从“试探”进入“规模化推进”阶段，产品创新+文化赋能+渠道革新三管齐下，叠加全国化与年轻化，黄酒有望逐步打破地域限制，打开增长新空间。 2026年三大趋势不改，看好黄酒复兴的持续性 目前黄酒行业规模较小，头部企业增速相对稳定，同时稳步推进产品、渠道、营销升级，将短期爆款转化为长期复购、区域依赖转为全国渗透、文化价值落地为消费黏性，有望承接部分红酒和白酒需求，行业增长具有可持续性。 风险提示：消费环境疲软、阶段性费用支出较大、经销商资金压力等。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn