财报点评2025年业绩扭亏为盈，海洋防腐涂料未来可期

核心观点
公司2025年业绩预计扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为1350-2000万元，同比增长142.10%-162.37%；扣非净利润为400-600万元，同比增长113.29%-119.94%。公司PCB光刻胶、电子涂料业务稳健增长，但光伏BC收入同比下滑约3500万元，主要受下游工艺升级、市场降本及引入二供影响。公司加速布局海洋防腐涂料，重点开拓高端海工装备市场，新型石墨烯重防腐涂料已通过NORSOKM-501标准检测，预计2025年四季度至2026年二季度实现批量销售，市场空间广阔且准入门槛高，未来成长可期。

关键数据

• 2025年预计归母净利润：1350-2000万元（同比增长142.10%-162.37%）；
• 扣非净利润：400-600万元（同比增长113.29%-119.94%）；
• 预计营业收入：约4.8亿元；
• 光伏BC收入同比下滑：约3500万元。

研究结论
公司新增产能及新产品逐步落地，盈利能力有望增强。调整2025-2027年归母净利润预期为0.15/0.38/0.57亿元，对应PE分别为353.40/136.29/90.52倍，维持“增持”评级。

风险提示
新建项目投产不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。