2023年业绩预告点评：23Q4业绩扭亏为盈，化妆品业务稳健增长，医美业务未来可期

福瑞达公司发布的2023年业绩预告显示，全年预计实现归母净利润2.6亿至2.9亿元，同比增长472%至538%；扣非归母净利润1.16亿至1.46亿元，同比增长98%至150%。第四季度，公司预计实现归母净利润0.22亿至0.52亿元，同比增长120%至148%；扣非归母净利润0.08亿至0.38亿元，同比增长108%至137%。

核心品牌的增长动力主要来自于产品升级迭代和品牌零售的持续增长。瑷尔博士，主打微生态护肤理念，通过益生菌系列和褐藻系列的产品线，推出了一系列大单品如益生菌面膜、益生菌水乳、反重力水乳、洁颜蜜等。2023年第三季度，品牌新增了祛痘精华、摇醒精华、理想精华等产品，并在第四季度升级了益生菌面霜，推出2.0版本，并在2024年1月上新闪充水乳2.0，横向和纵向地完善了产品矩阵，推动了销售增长。根据久谦数据，2023年及第四季度，瑷尔博士在天猫和抖音平台的GMV分别同比增长26%和82%。2024年，随着更高端的褐藻系列推出2.0版本，预计将进一步推动品牌收入增长。

颐莲品牌则专注于高倍保湿策略，在原有喷雾基础上增加了面霜品类，并对喷雾配方进行了升级，推出了喷雾2.0，成功提升了销售表现。2023年及第四季度，颐莲在天猫和抖音平台的GMV分别同比增长37%和89%。未来，颐莲计划将面霜和精华作为长期规划的品类，同时开发相关边缘产品以提升销售。

福瑞达还布局了重组胶原蛋白领域，推出“珂谧”品牌，以期成为透明质酸后的第二成长曲线。公司已全面打通重组人源化III型胶原蛋白产业链，并在2023年12月15日的峰会上发布了该品牌及其系列产品，包括护肤品和医疗器械。公司正在线上线下同步推广产品，并计划通过医美产业集群化和转型升级，以及原料业务的高端化和专业化，构建其第二增长曲线。

此外，福瑞达完成了地产业务的剥离，聚焦于化妆品、医药和原料及添加剂等大健康业务。人事调整也已完成，引入了具有丰富医药和化妆品行业经验的新高管，旨在进一步完善公司主业布局。展望未来，福瑞达被看好能实现健康增长。

基于上述分析，预计福瑞达2023-2025年的归母净利润分别为2.76亿、3.91亿和4.69亿元，同比增长506.2%、41.9%和20.0%，对应的PE为31、22和18倍。鉴于公司的高质量发展态势，以及在产品创新、品牌建设、业务结构优化等方面的积极进展，维持其“推荐”评级。然而，投资者需关注新品开发风险及业务结构调整带来的经营与管理风险。