2023年年报点评：23Q4收入与归母净利同比转正，未来增长可期

华利集团2023年度报告总结

营收与利润概览

• 2023年度：华利集团实现营业收入201.14亿元，同比下降2.21%；归母净利润32.00亿元，同比下降0.86%；扣非归母净利润31.82亿元，同比增长0.52%。
• 季度表现：第四季度（23Q4）营收58.05亿元，同比增长11.74%；归母净利润9.13亿元，同比增长16.71%；扣非归母净利润9.29亿元，同比增长21.91%。

订单复苏与市场表现

• 订单复苏：23Q4订单逐步回暖，收入与归母净利润转为正增长。
• 产品线：运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋及其他产品线分别实现不同幅度的增长与下降。
• 客户集中度：前五大客户收入合计占比82.37%，显示客户集中度较高。
• 区域分布：美国与欧洲市场收入略有下滑，其他区域收入则有所减少。

销量与单价分析

• 销量：2023年，公司销售运动鞋1.90亿双，同比下降13.9%，主要原因为部分运动品牌在22H1出现库存积压。
• 单价提升：运动鞋平均售价为105.9元/双，同比增长13.7%，得益于客户结构调整及美元兑人民币汇率变动。

成本与费用控制

• 毛利率：2023年毛利率为25.59%，保持稳定；23Q4毛利率26.37%，环比增长0.62个百分点。
• 费率：销售、管理、研发、财务费用率分别变动不一，其中销售与管理费用中薪酬费用减少，带动费率收窄；财务费用大幅减少。
• 现金流：经营活动现金流净额为36.94亿元，同比增长5.45%。

库存管理与运营效率

• 存货：截至23年末，存货余额27.41亿元，同比增长7.55%；运动鞋存货周转天数为66天，周转情况良好。
• 产能与利用率：2023年总产能2.21亿双，总产量1.92亿双，产能利用率为86.66%，仍有优化空间。

发展前景与投资建议

• 客户资源：公司拥有丰富且稳定的全球知名运动鞋客户资源。
• 研发能力：强大的开发设计与研发团队，熟悉运动品牌客户需求。
• 产能扩张：预计2024上半年新增产能投入使用，未来增长潜力大。
• 投资策略：预计2024-2026年营业收入与净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原料价格波动、海外市场需求不确定性、产能扩张风险、客户集中度风险等。