2023年年报点评：归母净利同比增长174.6%，盈利能力显著提升

《锦波生物（832982.BJ）2023年年报点评：归母净利同比增长174.6%，盈利能力显著提升》

锦波生物在2023年的业绩表现出色，全年实现营收7.8亿元，同比增长99.96%，归母净利润3.0亿元，同比增长174.60%。第四季度单季营收2.63亿元，同比增长89.7%，净利润1.08亿元，同比增长176.1%。

业务层面，医疗器械收入6.8亿元，同比增长122.66%，主要得益于重组胶原蛋白植入剂（三类械）的快速放量，以及三类械放量带动了医用敷料（二类械）销售额的增长。功能性护肤品收入0.76亿元，同比增长12%，主要得益于新产品“ProtYouth”的热销。原料及其他收入0.24亿元，同比增长42.89%。

毛利率方面，2023年公司综合毛利率为90.16%，较上年提升4.72个百分点，主要归功于毛利率较高的重组胶原蛋白医美植入剂收入占比提升。期间费用率为45.25%，同比下降6.78个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动至21.14%、11.82%、10.89%、1.40%，费用摊薄效应明显。归母净利率达到38.42%，同比增长10.44个百分点。

研发方面，“重组胶原蛋白研发项目”及“广谱抗冠状病毒新药研发项目”进展顺利，多个项目已进入临床阶段。此外，锦波生物与欧莱雅的合作也在推进，预计未来能进一步推动公司发展。

盈利预测显示，预计2024-2026年归母净利分别为4.7亿、6.9亿、8.8亿，对应PE分别为34、23、18倍。考虑到公司在医美领域的发展前景，维持“买入”评级。

风险因素包括研发不及预期、新品不及预期、行业竞争加剧等。