铜供应扰动再起平台突破再即20260126

2026年01月27日09:20 关键词 铜板块罢工宏观资金库存周期降息预期补库存全球库存区域库存新能源资本开支固定资产投资五矿有色矿业招金山林国际国际技术团队宏观库存周期商品价格滞涨 全文摘要 铜板块当前市场观点聚焦于其底部形成、即将突破的关键时期。虽然比利时重大矿场罢工引起关注，罢工主要影响运输而非矿产开采，故其对铜供应扰动被视作象征性。罢工与美国不再持续抢库存的条件共同表明铜价压力测试已过，预计旺季补库存将推高铜价。 铜供应扰动再起，平台突破再即-20260126_导读 2026年01月27日09:20 关键词 铜板块罢工宏观资金库存周期降息预期补库存全球库存区域库存新能源资本开支固定资产投资五矿有色矿业招金山林国际国际技术团队宏观库存周期商品价格滞涨 全文摘要 铜板块当前市场观点聚焦于其底部形成、即将突破的关键时期。虽然比利时重大矿场罢工引起关注，罢工主要影响运输而非矿产开采，故其对铜供应扰动被视作象征性。罢工与美国不再持续抢库存的条件共同表明铜价压力测试已过，预计旺季补库存将推高铜价。逆全球化背景下，全球库存分析框架失效，各国转向区域库存分析，预示金属价格因国家战略库存需求增加而上涨。建议关注相关金属企业，包括电解铝和黄金市场。整体而言，当前市场远未触底，为布局良机。 章节速览 00:00铜板块底部显现与罢工影响分析 对话讨论了铜板块底部已现及罢工对供应的影响，指出罢工虽非矿山内部停工，但运输问题每日影响3500吨，持续一个月影响可达10万吨，需谨慎观察其发酵情况。同时，铜价压力测试结束，布局机会已现。 01:43铜价低迷与未来反弹预期分析 近期铜价上涨缓慢，主要受宏观资金撤离和低估值影响，加之美国CL价差未扩导致供需平衡，中国旺季补库存及宏观预期调整预示着铜价将迎来反弹，当前为布局良机。 03:33逆全球化下的宏观库存周期与商品价格趋势 对话讨论了逆全球化背景下宏观库存周期的转变，指出全球库存研究框架失效，进入区域库存分析状态。强调美国正主动进行国家战略库存储备，预示金属价格将上涨。预计中国和欧洲后续也将加入备库行动，推动商品价格进一步上行。建议关注铜、电解铝、黄金等领域的投资标的。 发言总结 发言人2 他，国际金属行业专家吴金锴，聚焦铜板块的最新动态，指出铜板块已初步筑底并进入突破阶段。特别提到了比利时全球最大的铜矿罢工事件，罢工由劳资合同谈判失败和外包体系博弈引起，员工要求涨薪，对铜供应产生扰动。然而，他强调铜的供需情况依然稳定，不必对铜价感到担忧，看好未来铜价走势。报告还提到铜价压力测试已完成，认为这是布局良机，并分析了国际库存周期、全球化趋势等宏观因素对金属价格的影响。最后，推荐关注铜、铝和黄金等金属标的的龙头企业，以把握市场机遇。 要点回顾 在铜板块方面，你们最新的观点是什么？ 发言人2：我们目前认为铜板块的底部已经基本出现，并且正在进入突破阶段。我们关注到近期全球第一大铜矿出现了罢工事件，但这次罢工主要影响的是运输过程而非矿山内部生产，其起因是劳资合同谈判失败和外包体系博 弈，员工的核心诉求是涨薪。在高房价和高商品价格背景下，矿企进入密集薪资谈判期，罢工问题频发。2026年铜的供应新增量预计非常少，即使出现较小扰动也会对整体供给造成较大影响，因此我们预计2026年的铜供应仍处于负增长状态。 这次罢工对铜供应的具体影响如何？ 发言人2：这次罢工每天影响约3500吨的铜供应量，如果持续一个月，将导致大约10万吨的供应减少。我们需要密切关注事态发展，以判断是否会有进一步发酵。另外，当前铜价已经经历了较大的压力测试，而随着美联储降息预期的变化，铜价有望迎来反弹机会。 铜价走势缓慢的原因是什么？ 发言人2：铜价走的较慢的原因有两个方面。一是非商业持仓表明宏观资金正在打压铜价，类似于2025年8月份的情况，当时经济预期较差，宏观资金大量抛售铜价，但铜价并未下跌。二是近期美国CL铜价差并未持续扩张，甚至出现反转，表明美国短期内不再具备持续抢库存的条件。 对于未来铜价走势有何看法？ 发言人2：随着宏观预期的修正以及金三银四期间补库存需求的增加，铜价将迎来一波较大的反弹。此外，逆全球化背景下，全球库存研究框架失效，各个地区开始进入区域库存分析状态，这会导致金属价格出现明显上涨。中国、欧洲和美国三地库存趋于平衡，进一步支撑了铜价的底部论点。后续还会有国内旺季补库存节点，叠加全球经济复苏和新能源产业的发展，将推动铜价进入一个新的上涨周期。