金属行业2月投资策略：电解铝供应扰动再起，关注新能源领域需求复苏

报告总结：电解铝供应扰动再起，关注新能源领域需求复苏。云南地区电解铝可能存在减产风险，导致国内电解铝将面临1.5%供应缺口。推荐用电成本低，且电力供应稳定的新疆电解铝冶炼标的。2023年工业金属供需紧平衡，没有大幅过剩压力。2023年铜、铝、锌均为供需紧平衡格局，短缺或者过剩幅度均在1%以内，没有累库存压力，2023年工业金属低库存仍然是常态。工业金属价格仍能维持在偏高位置。黄金行业分析：非农强劲，金价短期承压，但不改长期趋势。从中长期的维度来看，虽然通胀的回落会为实际利率腾挪空间，但降息预期仍存，或促使实际利率下行，利多黄金。新能源金属行业分析：短期价格继续调整，后市有望逐步交易需求复苏。锂：1月锂价持续调整，短期有望快速刺激消费。目前市场普遍预估2023年全球新能源汽车产销量规模1300万辆（+20%~30%），储能电池出货量规模200Gwh左右。在这样的假设下，全球锂盐供需基本面会出现一定的反转，从2022年的供需短缺转为2023年的供需过剩，但预计过剩幅度并不明显，且考虑到供给端往往会低预期，而需求端又有比较大向上的弹性，我们预计供需仍将维持偏紧格局，2023年的锂价可能会出现回落，但整体可能是缓跌的格局，甚至在某些阶段由于供需错配价格还会出现一定程度的反弹。钴：1月钴价持续调整，钴原料价格逐步下跌至接近底部的水平。展望2023年，复苏逻辑有望贯穿传统消费电子领域，叠加动力电池领域保持高增长，钴消费有望逐步回暖；但是与此同时全球钴原料供应相对宽裕，所以我们对钴价的判断相对中性，预计电钴价格可能会维持在30万元/吨中枢运行。镍：1月镍产品价格走势仍有一定的分化。今年年初电解镍市场价格走势相对平稳，镍价维持在12万元/吨左右。预计2023年镍价将维持在12万元/吨左右。