前期回顾
- 报告回顾了宏观经济、基本面、市场结构等方面的前期情况。
宏观面
- 美国CPI在低位有所回升，5月CPI为2.9%。
- 离岸人民币汇率波动。
基本面
供需平衡
- 国际铜业研究组织（ICSG）表示，2024年全球铜市场小幅过剩，2025年紧平衡。
- 供给
- 矿山产量：全球主要矿山产量情况。
- 港口库存：国际和国内主要港口库存数据。
- 矿山新增产量：主要矿山新增产量预测。
- 废铜月度进口：废铜进口情况。
- 中国净进口：中国铜净进口数据。
- 国内精铜产量：中国精铜产量情况。
- 加工费
- 需求
- 国内电网：2025年前8月同比上升13.99%，累计3795亿。
- 房地产：2025年前8月商品房累计销售面积57303万平方米，同比下降4.7%；新开工面积39801万平方米，同比下降19.5%；投资额60309亿，同比下降12.9%。
- 空调：2025年前8月年空调产量增速同比上升5.8%，产量19964万台。
- 汽车：2025年前8月累计产量2105万辆，同比上升12.7%。
- 新能源汽车：2025年前8月累计产量增速放缓。
市场结构
库存
- 保税区库存：主要保税区库存数据。
- 全球交易所库存：全球主要交易所库存情况。
- 升贴水：国内外现货升水状态。
- CFTC：CFTC持仓情况。
- 国内资金：国内资金流向情况。
技术面
总结和展望
印尼Grabber Block Cave矿事件点评（9月25日）
- 事件
- 2025年9月8日发生泥石流事故，导致采矿作业暂停并启动不可抗力条款。
- 矿山情况
- 全球第二大铜矿（年产约81.6万吨铜）和第三大金矿（年产约52.8吨金）。
- 影响
- 2025年预估减产20万吨（全球占比0.8%）。
- 2026年预估减产30万吨（全球占比1.2%）。
- 市场影响
- 期货市场：消息或再度刺激铜价冲高，后期市场有上行动力，但需谨慎追涨。
- 股票市场：利好铜矿企业利润继续增长，关注紫金矿业、江西铜业、五矿资源等。
总结和展望
- 供需面
- 2025年矿端仍有扰动，需求难有快速释放，全年可能出现小幅过剩。
- 宏观面
- 2025年美联储降息有望延续，国内政策趋于宽松，但中美贸易战升级，逆全球加剧，地缘继续扰动，全球经济不确定仍存。
- 综合
- 2025年供需仍维持于紧平衡，铜价波动或仍来自于宏观情绪波动为主。
- 在自由港印尼矿区泥石流事件影响下叠加10月旺季消费，铜价偏强运行为主，回落做多交易为主，铜价有望迎来历史新高。
- 川普上台加关税言论。
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