铜期货周报：供应端扰动持续，期铜增仓突破
供 应 端 扰 动 持 续，期 铜 增 仓 突 破 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 2024年3月17日 产业信息&周度数据 3月13日，中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会。国内19家铜冶炼企业主要负责人到会，国家相关部委领导出席会议听取意见。会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨，并形成以下几点共识。一、就继续推进铜原料结构调整达成共识。2021年，中国有色金属工业协会组织召开了铜冶炼骨干企业座谈会，达成了构建国内国际双循环发展新格局，加大铜冶炼原料结构调整步伐，扩大粗铜、废杂铜等原料使用力度等“五点共识”，经三年践行，已见成效。部分骨干企业原料结构持续优化，海外矿山开发成效显著，再生铜原料市场的培育能力和利用占比明显提高，产业链供应链韧性不断增强。与会企业将继续贯彻落实“五点共识”，加快国内外矿山项目建设，增加原料供给，同时将继续加大国内废杂铜原料采购及使用力度。 二、就调整冶炼生产节奏达成一致。针对当前矿山原料供应情况和市场变化，为共同维护全球铜冶炼行业健康发展，与会企业就调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间等方面达成一致。 三、在提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面取得共识。针对铜冶炼行业近年来产能增长过快问题，国家将提高新建项目准入门槛。铜冶炼企业将积极响应《中国有色金属行业自律公约》，严格执行国家政策法规，积极配合国家有关部门推进产能治理，控制新增产能。 【重要！国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》】日前，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）。《行动方案》提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。《行动方案》明确了5方面20项重点任务。一是实施设备更新行动。推进重点行业设备更新改造，加快建筑和市政基础设施领域设备更新，支持交通运输设备和老旧农业机械更新，提升教育文旅医疗设备水平。二是实施消费品以旧换新行动。开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。 产业信息&周度数据 高盛周五预计铜价涨势将持续至明年，预计到今年年底将上涨至每吨10,000美元，到2025年第一季度末将上涨至每吨12,000美元，因供应紧张压力加剧。 【赞比亚Chambishi铜冶炼厂缩减产能因电力短缺】赞比亚Chambishi铜冶炼厂已经削减了五分之一的产量，以应对全国各地电力短缺的影响。赞比亚电力大多来自水力发电，但近几个月来发电量受到冲击，因该国遭遇至少20年来最为严重的干旱，导致水位下降。 价差：现货贴水略有修复，LME维持大贴水结构，进口窗口关闭 3月15日，SMM1#电解铜现货升水报5元/吨，周环比+95元/吨；广东1#电解铜现货升水45元/吨，周环比+55元/吨。3月15日，LME铜0-3升贴水-103.50美元/吨，周环比-11.27美元/吨；3-15升贴水-93.75美元/吨，周环比+8.00美元/吨。3月15日，沪伦比值8.2，进口亏损298元/吨。 库存：节后国内超预期累库，交易所库存攀升，保税区库存小幅回升；三大交易所库存回升 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 持仓：COMEX非商业持仓净多，LME投资基金净多持仓上升 铜矿：零单TC加速恶化，或导致冶炼厂降负荷、检修 3月15日，SMM进口铜精矿指数报13.25美元/吨，周环比减少2.04美元/吨。 3月15日，国内主流港口铜精矿库存58.99万吨，周环比增加0.05万吨。 粗铜：铜精矿紧张、原料成本过高，粗铜供应偏紧，加工费低位运行 精铜：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比降幅2.01%，同比增加4.68%；预计3月产量97.02万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 冶炼厂库存偏高；硫酸价格上涨，零单外采铜矿冶炼利润亏损 据SMM调研所知，受下游消费疲弱和前期物流受阻等因素影响，目前电解铜冶炼厂厂区库存处于20年3月以来的最高位，即厂区库存为3.2天，远远高于23年12月时的0.53天。 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平；零单TC极速恶化，冶炼利润亏损。 初级加工：节后加工企业有序复工复产，企业开工率逐步回升，但整体修复状态欠佳 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 上周电解铜制杆开工率71.32%，周环比下降3.02个百分点；再生铜制杆开工率49.33%，周环比上升1.94个百分点；铜杆加工费回升 铜杆和铜管企业成品和原料库存环比回升 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 终端需求：12月电网基本建设投资累计完成额5275亿元，同比增加5.4%；单月完成额817亿元 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 建筑：竣工面积增速放缓，地产销售表现一般 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 家电：传统旺季即将来临，企业库存偏高 根据产业在线，2024年2月家用空调内销排产588万台，较去年同期内销实绩下降16.1%。今年企业已前置生产计划到1月，综合1-2月来看，内销排产高于去年同期，整体一季度排产也高于去年同期。除了备货需求外企业排产趋势猛烈的原因更多来自新一年的目标压力。 2024年2月空调出口排产615万台，较去年同期出口实绩下降10.2%。2023全年家用空调出口7084.3万台，同比增长7.8%。随着发达经济体去库存进入尾声和通胀回落，补库存效应正逐步显现，海外市场需求复苏对我国家用空调出口形成拉动作用，2024年初出口有望延续高景气。目前看在红海事件催化下，航运紧张，航运价格上涨多数企业提前锁定订单，对于促进全年的销售达成是利好，但同样也存在多种风险，企业仍需保持乐观谨慎。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 电子交通：电子消费缓慢复苏，汽车产量整体较好 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 产业小结 【供应】矿端扰动持续，全年铜矿紧平衡或存在小幅缺口。3月15日，SMM进口铜精矿指数报13.25美元/吨，周环比减少2.04美元/吨。零单TC加速恶化，3月13日中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会，国内19家铜冶炼企业主要负责人到会，冶炼厂或有提前降负荷、检修减产的行为。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%；预计3月国内电解铜产量为97.02万吨。（利多） 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，但整体旺季需求状态欠佳。加工端来看，上周电解铜制杆开工率71.32%，周环比下降3.02个百分点；再生铜制杆开工率49.33%，周环比上升1.94个百分点；铜杆加工费回升；铜管旺季降至，大多数铜管厂陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长；铜棒行业清淡；铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车降价潮开启预期带来增量订单，电子消费韧性，地产仍然构成拖累。（中性偏空） 【库存】节后超预期累库，预期三月下旬或迎来库存拐点。3月14日SMM全国主流地区铜库存38.91万吨，周环比增加4.13万吨；保税区库存5.26万吨，周环比增加0.81万吨；LME铜库存10.73万吨，周环比减少0.55万吨；COMEX库存3.03万短吨，周环比增加0.04万短吨。全球显性库存57.65万吨，周环比增加4.42万吨。（偏空） 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号于培云从业资格：F03088990投资咨询：Z0019596 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
