铜铝周报：矿端扰动再起，铜价增仓上行

铜铝周报 有色金属 矿端扰动再起，铜价增仓上行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：矿端扰动再起，铜价增仓上行，警惕海外波动 上周铜价冲高回落，沪铜主力期价一度触及8.3万关口，随后回落，波动加剧。9月8日，Grasberg矿山发生泥石流事故，目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产。9月24日公告Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。Grasberg为全球第二大铜矿，2024年产量为81.6万吨，约占全球产量的3.5%。短期伦铜突破年内高位，沪铜逼近年内高位，资金关注度快速上升，上行动能较强。产业下游短期对大涨的铜价接受度较低，且国内节前备库基本结束，对铜价形成一定的压制。国内即将进入国庆中秋小长假，注意海外波动风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观宽松，产业供需双强，铝价或震荡企稳 上周铝价震荡运行，周中受铜价带动，一度反弹，但表现乏力。宏观层面：内外宏观宽松格局从金融端利好铝价。产业层面：国内电解铝产能运行率稳定在95%以上，上游维持高利润高产量；下游初期的“抢出口”效应消退后，建筑、家电等领域需求疲软，但光伏、汽车等工业型材需求相对韧性。库存端：内外库存均处于往年同期较低水平，国内9月旺季电解铝累库放缓，有去库迹象，给予铝价支撑。宏观宽松，产业旺季供需平衡边际好转，预计铝价维持偏强运行，可关注2.1万关口压力，该位置产业套保盘压力较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿加工费低位小幅回升..................................................62.3电解铜去库放缓.........................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................73.1量价走势...............................................................73.2上游产业链.............................................................83.3电解铝累库放缓.........................................................93.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................11 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................7图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................7图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................8图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）............................................................................................................9图22国内电解铝社库....................................